招行CMP1：关于到期行权的几个问题

　　招行CMP1（580997）行权时间是8月27日（星期一）至31日（周五），将在9月1日到期，并随后在上海证券交易所摘牌，到期后该权证将无任何价值。投资者需要特别注意的是，招行CMP1最后交易日是8月24日（星期五），此后将不能再对该权证进行买卖委托。

　　招行CMP1为欧式认沽权证，行权价5.45元，行权比例1。每份招行权证给予持有人以5.45元卖出一份招商银行（600036）的权利，行使该权利的时间是8月27日至31日。如果投资者需要行使1000份招行CMP1，那么其必须保证资金帐户中有1000份招商银行(600036)，然后进行以下操作：“买入”（委托方向）――“582997”（行权代码）――“1000”（数量）。这里比较容易弄错的是委托方向，认沽权证赋予持有人卖出股票的权利，但具体操作中，委托方向应该是“买入”，这只是系统作出的规定。以上流程中有些环节容易出现操作失误：帐户中没有招商银行股票或股票数目少于操作指令中的行权数量；委托方向出现错误；委托代码处输入“580997”（正确的应该是“582997”）。以上错误均可能造成行权失败。

　　更需要投资者引起注意的是，招行CMP1持有者如果在8月27日进行行权操作并成功行权，将会遭受巨大损失。招行CMP1持有者只有在8月27日前以5.45元以下的价格买到招商银行股票，并行权成功，才能获得行权收益。但是，招商银行（600036）在8月7日收盘价为33.11元，距8月27日有14个交易日，根据上交所对于股票每日10%的涨跌停限制，14个交易日内，招商银行不可能跌至5.45元以下。因此，在此提示招行CMP1持有者，在8月27日当天不要对该权证进行行权操作。

　　从暴涨到大跌 招行权证即将到期

　　招行权证即将到期，目前距离停止交易仅有两周时间。经过近6个交易日的连续下跌，招行CMP1当前价格已不足0.3元，而就在两个月前，其价格还曾一度被炒高至5元附近。

　　“5.30”大跌之前，招行CMP1的走势一直在0.4元附近波动。5月30日大盘暴跌促使该认沽权证的价格开始一路走高，从5月29日的0.372元一路飙升到6月12日的3.269元，最高时曾触及4.949元。不到两周的时间里，价格上涨超过8.7倍，同时交易急剧放大，日成交额从数亿元迅速扩大到数百亿。之后，随着大盘趋稳，以及监管层打击炒作的措施出台，非理性炒作行为受到遏制，招行CMP1价格开始逐步回归。

　　从招行认沽权证近期走势来看，该权证的价格已经逐渐走弱，进入到加速下降通道，表明抑制投机的机制在过去的一段时间内已经收到成效，许多投资者也已经逐步认识到了招行认沽权证的风险，从而选择卖出该权证来规避风险。

　　招行CMP1将于07年8月25日停止交易，在未来两周的交易日中， 招商银行即使每天都跌停，10个交易日后仍在11元左右，而招行认沽权证的行权价为5.45元。也就是说，即使假设招商银行正股今后每天都跌停，其认沽权证的价值依然为0。因此，持有招行CMP1即相当于持有完全没有任何价值的废纸，随着到期日的逐步临近，投资者将面临着相当大的风险，因此目前持有该权证的投资者应尽早卖出。

　　在已经到期的权证中，个别价外权证在到期日前曾出现过疯狂炒作的情形。对于深度价外的招行CMP1，不排除在最后几个交易日也会出现类似炒作。但以往的研究表明，超过70%参与末日权证炒作的账户会在最后的交易日遭受损失。因此即使招行CMP1在最后交易日之前出现震荡走势，投资者也应保持远离，不要在暴涨暴跌的诱惑之下抱着博傻的心理参与其中，以免造成损失。