投资者从权证市场学到了什么？(3)

　　投资技术分析：进入7月中旬，股指上行乏力，因此认沽权证进入投资者选择视野。但在众多认沽权证中该选择哪一个又是一个现实的问题，其实并没有固定答案，关键在于投资者的偏好以及对下跌程度的判断。当投资者判断下跌有限或者比较关注做空风险，需要兼顾防守性的时候，溢价率较低的认沽证是正确的首选--当时市场看跌但不会深跌，相信是主力首重溢价率而不是有效杠杆的重要原因。

　　溢价率是衡量权证价格是否合理的数据之一，溢价越高，代表权证越贵，风险越高，所以总体上溢价低比高好。溢价率的具体计算公式为：

　　溢价(认购)=[(行使价+每股正股折合的认购权证价格)/正股价格-1]*100%；溢价(认沽)=[1-(行使价-每股正股折合的认沽权证价格)/正股价格]*100%；

　　公式表明，对于认购证而言，溢价就是股票在目前价位还要再上涨百分之几，买入认购权证行权才能保本，从技术上讲，代表投资者为了获得投资杠杆而要比直接买入正股多付多少钱(百分比)，才能拥有一股正股。对于认沽权证而言，溢价就是股票在目前价位还要再下跌百分之几，买入认沽权证行权才能保本。总之，溢价是买入一个投资杠杆所付的代价。

　　第三波行情中认购证与认沽证表现的巨大差异教育了市场，而本轮下跌也使市场初尝跌市做空获利的滋味，这些经验使得看涨买认购证，看跌买认沽证逐步取代技术因素派成为市场的主流操作方式。

附表2：以7月11日收市价计算的深沪两市认沽权证的溢价率