如何看待认购权证负溢价的机会

　　　近日，股指在6000点附近震荡，但认购权证和认沽权证却显得相对冷清，交投并不活跃，除周一中化CWB1和周二国安GAC1在正股带动下有较大涨幅外，其余权证都没有太多亮点。对投资者而言，目前的负溢价可以把握两个机会：套利机会和以低成本控制正股的机会。

　　之前也曾讨论过，即将行权的认购权证，负溢价也并非意味着必然有套利机会，比如现在处于轻微负溢价的伊利CWB1和侨城HQC1，轻微负溢价实际上是对权证到期前正股股价波动风险的补偿，即使是最后交易日买入权证隔天行权，也面临着隔夜风险，因此套利有不确定性。至于有-12.47%溢价率的马钢CWB1，11月15日将迎来第一个行权期，如果正股至行权期价格保持不变的话，投资者就可以直接套取负溢价收益。投资者如果对正股有正面预期，可以关注这个负溢价套利机会，即使行权套利无法实现，投资者还可以选择继续持有权证等待机会沽出或下次行权，只是继续持有权证的代价是可能牺牲一定的时间价值和承担到期前正股大幅下跌的风险。

　　负溢价的出现给予投资者另外一个机会是可以以较低成本获得控制正股的机会，比如五粮YGC1和中化CWB1。对于现在希望投资该正股的投资者来说，不妨可以考虑买入相应的权证。相比直接买入正股，本来权证的财务杠杆效应就能实现以较小成本控制同样数量正股的目的，再加上负溢价，那就更划算了。所以，如果投资者希望持有正股的话，不妨可借权证“暗渡陈仓”，降低正股的建仓成本。