权证的价值该怎样计算

　　权证属于高风险高回报的投资工具，简单来说，可分为认购证和认沽证。每一只权证，必须拥有以下基本条款：标的物、行使价、到期日、认购或认沽，兑换比例、行使的时限。例如一只权证，标的物是中国人寿，行使价在40元人民币，2010年12月1日是到期日，属于认购证，兑换比例是一只权证换一股中国人寿，只能在到期日行使权证。假定投资者持有一只权证，他拥有的权利是在到期日，即2010年12月1日，以40元人民币，购入一股中国人寿的股票。

　　假定在到期日，中国人寿的股价在50元，权证持有人以40元行使价认购一股中国人寿，账面有10元的利润。由此可见，中国人寿在到期日的股价愈高，认购权证的账面值也上涨。假设在到期日，中国人寿的股价在30元，权证持有人没有理由以40元行使价认购一股价值30元的中国人寿，权证没有任何行使的价值。到期日对权证来说，是非常重要。因为在到期日后，持有权证再没有任何权利，和持有废纸一样。

　　认购权证的特性是在到期日，假如标的物的股价比行使价高，标的物价值愈高，认购权证愈值钱。如果在到期日，标的物的股价比行使价低，无论低一分钱或是10元，认购权证也是一文不值。

　　在到期日之前，权证的价值，由市场上的供求决定。在这里，试用一个从投资者角度出发的例子，讲解权证的价值。假如今日是2010年11月1日，中国人寿的股价正在50元。用以上中国人寿权证的例子作为参考，这样的一个权证，应该值多少?

　　假定陈先生正想以50元买入中国人寿股票作为长线投资，他会考虑出10元来买入这个认购权证，因为在到期日12月1日，他可用40元行使价认购中国人寿，他购入中国人寿的成本是买入认购权证的10元加40元行使价。这和他在11月1日用50元从市场购入中国人寿没有什么分别。若中国人寿在12月1日到期日跌至35元，陈先生不会行使认购权，只须用35元在市场直接购入中国人寿，其总成本是45元，比11月1日以50元买入中国人寿便宜了5元。陈先生在11月1日，不直接用50元买入中国人寿，改用10元买入12月1日到期、40元行使价的认购权证，建立一个进可攻退可守的策略。由于以上分析，当中国人寿在50元时，一个40元行使价的认购权证，正常的价值在10元以上。

　　投资者切记，在买卖权证之前，应该做多一点准备，向券商了解权证的风险和条款，参考交易所网上的教育资料。权证价值大起大落，投资在权证上的金额可能完全亏损。

　　荷兰银行私人投资产品部亚洲主管 黄集蔚