茅台权证如何定价

　　上证所25日通知称，4.31亿份贵州茅台认沽权证将于5月30日在该所交易。其交易简称为“茅台JCP1”，交易代码为“580990”；行权简称为“ES070529”，行权代码为“582990”。

　　根据交易所通知，有资格的证券公司可比照有关规定创设同种茅台认沽权证，创设的权证可于6月2日开始交易。根据股改方案，茅台流通股股东每10股将获16份存续期限为12个月，行权比例为4：1的欧式认沽权证。权证的初始行权价为30.30元，行权期间为权证存续期的最后1个交易日。贵州茅台已经实施股改方案，公司股票简称变更为G茅台，收盘价格最终为39.59元。权证发行量4.38万份。

　　一、权证条款

　　1、权证类别：欧式认沽权证

　　2、发行人：中国贵州茅台酒厂有限责任公司

　　3、行权方式：欧式，仅可在存续期的最后1个交易日

　　4、认沽权证交易代码：“580990”，权证交易简称：“茅台JCP1”；权证行权代码：“582990”，权证行权简称：“ES070529”

　　5、标的证券代码：“600519”；股权分置改革方案实施前，标的证券简称：“贵州茅台”；股权分置改革方案实施后，标的证券简称：“G茅台”

　　6、初始行权价格：30.30元

　　7、行权比例：4?1，即每4份认沽权证代表1股贵州茅台股票的卖出权利

　　8、结算方式：股票给付方式结算，即认沽权证持有人行权时，将向本公司支付根据行权比例计算的贵州茅台股票，并获得依行权价格计算的价款

　　9、认沽权证存续期间：2006年5月30日至2007年5月29日，共计365天

　　10、认沽权证行权日：2007年5月29日

　　11、认沽权证上市总数：431?882?880份

　　12、上市时间：2006年5月30日

　　13、上市地点：上海证券交易所

　　二、定价测算

　　采用B-S模型对该权证定价，利率采用一年定期存款利率2.25%，波动率采用正股历史波动率30%。

　　5月26日G茅台(600519)的收盘价为39.99，高于行权价31.6%，因此茅台权证为价外权证，按照正股的波动率计算的权证价格为0.30元左右。

　　根据目前的认沽权证隐含波动率，取30%-50%的波动率区间计算的茅台权证的价格，当股票价格为39.9元时，权证的价格区间为0.24—0.76元。?