美式权证何时行权为好

　　问:目前,在上证所交易的权证流通量(包括发行与创设)共计有多少?

　　答:截至2005年12月28日,在上证所挂牌交易的宝钢JTB1、武钢JTB1、武钢JTP1和机场JTP1的权证,其发行数量、创设数量及其总流通量参见附表。

　　问:机场JTP1与武钢JTP1等有何不同?

　　答:机场JT P1与此前上市的武钢JT P1等欧式权证最主要的差异是,机场JTP1行权模式属于美式权证。也就是说,2005年12月23日上市的机场JTP1在2006年3月23日后,直至2006年12月22日之前的这一期间随时可以行权。

　　问:那属于美式权证的机场JTP1,投资者到底何时行权好呢?

　　答:在机场JT P1的行权期内,投资者到底如何利用好这一权利呢,这需看当时的具体情况。因为投资者行权实际上只获得了权证的内在价值,同时放弃了权证的时间价值和交易溢价。

　　假定在2006年3月24日,白云机场股价为6.80元,按照机场JTP1条款中关于行权价7.00元的设定,投资者行权时,首先从市场中按照6.80元的价格买入1股白云机场,然后按照7.00元的价格出售给广东机场管理集团公司,每份权证可获得0.20元,而权证的理论价值中还包括0.55元的时间价值,投资者更优的选择是在市场中以0.75元的价格出售权证,如果考虑到市场中权证价格普遍高于理论价值的现状,投资者更不应当选择行权。

　　当然,如果在可行权期间,白云机场的股票价格远远低于行权价格,投资者可能应当行权。同样假定在2006年3月24日,白云机场股价为4.00元,此时权证的理论价值为3.00元,时间价值为0,而投资者选择行权,每份权证可获得3.00元,在未来9个月中还可以获得存款利息。如果此时权证是按照理论价值在交易,投资者选择行权是合适的。

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