备兑权证系列讲座十五：何时考虑持有到期

　　在其他条件不变的情况下，权证的价值受到时间值损耗影响而不断下降，换言之，投资者持有权证时间越长，成本越高，因此，一般而言，投资者不宜持有权证做长线投资。不过，在某些特殊情况下，投资者其实也可以考虑持有权证到期。那么，到底在什么情况下，投资者可以考虑长期持有权证，甚至到期行权呢？本期，我们将就这一话题做一讨论。

　　首先，若投资者在买入权证时，是计划为手上的股票做对冲之用，便可以考虑持有权证至到期并行权。举个例子，倘若投资者持有一定数量A公司正股，但却害怕短期市况调整会影响正股的表现。那么，他可以考虑通过买入一定数量的A公司认沽证，来为手上的正股做对冲。由于在这个投资组合中，投资者并不希望从认沽证上赚取一些短期利润，相反，他只希望在正股下跌时，能通过认沽证的利润弥补正股下跌的损失，如投资者希望维持投资组合一段时间，那么，可考虑在这段时间内一直持有认沽证。如这段时间比认沽证的到期日更长，那便可考虑持有组合至认沽证到期日并行权，在到期日转换到其他年期更长的认沽证。

　　其次，若投资者看好正股后市，也可考虑持有权证至到期。权证吸引投资者的一点是他具有杠杆放大效应，当正股上涨，权证上涨幅度通常更大。投资者可以考虑在权证可交易期间内直接卖出权证。如果投资者看好正股未来走势，也可考虑持有权证至到期行权。若该权证在到期日前已没有吸引力，投资者可考虑调仓到另一些条款更佳的权证。此外，如果权证临近到期的时候处于负溢价状态并且负溢价程度较高，投资者认为正股在权证存续期内下跌的可能性很小，也可以买入权证并持有权证到期。

　　由于权证的时间值损耗特性，持有时间越长，投资者需要付出的成本越大。所以，一般投资若想降低成本，可以尽量把持有期缩短。例如投资者看好正股未来两周内有不错表现，若想利用相关权证做杠杆投资，可把投资周期确定为两个星期，而不是更长的时间。若正股提早有所表现，那权证的投资周期也可相应缩短，减少不必要的时间值损耗。

　　在其他条件不变的情况下，权证的价值会不断受时间值损耗而下降，即使市场持续走好，权证已处价内，时间值损耗也会不断持续。因此，投资者应该尽量缩短投资权证的时间，以减少不必要的时间值损耗。这也是权证投资与股票投资的重要区别之一。