货币市场基金：现金管理的工具

　　许多人手上的现金流是这样运转的：每月的某个固定时间收到当月的薪水，在工资卡里留下每个月需要的生活费，剩余的钱存入定期存款，然后在一个月中间逐步花完这些生活费。还有很多人因为怕麻烦不愿意排长队去存定期，而选择等剩余的钱积累达到某个较大的数目时再选择一种理财方式，比如买基金、买国债或者存银行。　　

　　从这其中，我们可以看到对于每个人来说，手头持有现金（包括银行卡里的活期存款）的金额和时间都是非常多的，对很多人来说，目前管理这些现金的工具就是活期存款（包括将钱留在银行卡内），而另一种现金管理工具还不为人们所熟识————那就是货币市场基金。　　

　　货币市场基金是投资于货币市场上短期有价证券的一种基金，主要投资于短期货币工具如国债、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。在我国，货币市场基金所持债券的剩余期限最长不超过397天，平均剩余期限不超过180天。　　

　　现金管理的工具　　

　　采用货币市场基金和保留现金相比会有多大的差别呢？通过计算我们可以更直观地感受到。假设某家庭每月收入10000元，其中5000元用于家庭消费而留在银行卡内，为方便计算假设平均每天消费的金额一样多；另5000元用于积累，每存够6万元后买基金（或者买国债、存定期等）。那么通常来说，这个家庭消费现金（主要是银行卡内的现金）产生的利息为每个月5000元的活期利息的一半，即3元，扣除20％的利息税后为2.4元，12个月共28.8元，用于积累的现金产生的利息扣除利息税后为187.2元，一年共生息216元。　　

　　如果在现金管理中使用货币市场基金，采用大致相同的生活方式，而改成每月只保留1000元现金，其余的消费上利用信用卡划卡（目前多数信用卡的免息期在55天），在每月底赎回4000元货币市场基金归还信用卡上的消费，按照目前货币市场基金年化收益率2.5％的水平，每年的利息总额约为1462.5元。　　

　　也就是说，在生活质量不变的情况下，这样一个家庭引入货币市场基金这一现金管理工具，每年能多出1246.5元。实际上，由于货币市场基金能方便地转换成同一公司其他类型的基金（比如股票型基金），并减免一定数额的相关手续费用，考虑投资积累的因素，每年获益应当还不止1246.5元。　　

　　货币市场基金作为现金管理工具，是有其自身特点上的原因。通常来说，货币市场基金采用的是T＋1赎回的机制，也就是说如果明天要用钱，今天要求赎回，明天就可以到账，使用起来的方便程度跟现金差不多。另外，货币市场基金不收取赎回费用，也就是说，需要花钱就取出来，用不了又可以存回去，操作不需要手续费。而且，其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0.25％～1％，比大部分类型基金的年管理费率1％～2.5％低。　　

　　流动性和安全性是核心　　

　　货币市场基金是“现金管理工具”，因此它的核心价值是“和现金差不多”。　　

　　人们手头持有现金的原因就是因为现金具有良好的流动性，而现金的另一个突出特点是安全性。所谓流动性，是指现金随时可以花，也可以变成其他资产，而安全性是指与其他任何一种投资相比，现金都不会损失本金。货币市场基金要“和现金差不多”，就意味着其核心价值也在于良好的流动性和安全性。至于收益率，反而并不要求很高，只要高于活期存款利率（现在一般要求高于税后1年期定期存款收益）就可以了。但基于安全性的考虑，应该比较稳定。　　

　　目前货币市场基金的招募说明书中，都规定赎回T＋1资金划出。这对基金管理人的流动性管理提出了非常高的要求。由于证券交易所市场基本没有短期债券，所以通过交易所卖出债券或回购来保证T＋1的赎回款是不可能的。赎回的资金通常应来源于保留的现金，而赎回数额较大时来源于银行间市场的卖出或回购。　　

　　如果现金保留过多，势必影响基金的收益；现金保留过少，遇到赎回被动卖出债券或回购，肯定对整个投资有冲击。可见，货币市场基金对基金经理的流动性管理能力的挑战最大。基金管理人需要考虑收益、风险、流动性配比三种因素的模型。如果过于追求收益率指标，势必需要持有剩余期限较长的债券，这就意味着一旦利率波动，收益率的波动也会被放大。同时，如果遇到大量赎回基金份额，也需要大量贱价卖出资产，造成收益率大幅波动，这样货币市场基金安全和高流动性的核心价值就会受到影响。　　

　　因此，对于投资者来说，并不一定收益率最高的货币市场基金就一定最适合购买，而收益率比较平稳、波动幅度不大是一个比较关键的指标。　　

　　另外，同一个基金公司的货币市场基金和其他基金可以比较轻松地相互转换，相当于投资者节省了相当一部分购买其他基金的申购赎回费用，并节约了时间。整个基金公司产品线较为丰富，也不失为选择货币市场基金的一个重要标准。