LOF基金套利操作实务

　　联合金银首席分析师：方远东

　　一、LOF基金套利的原理

　　LOF基金套利操作提供给投资者两种套利机会。

　　1、当LOF基金二级市场交易价格超过基金净值时，以下简称A类套利，LOF基金有二级市场交易价格和基金净值两种价格。LOF基金二级市场交易价格如股票二级市场交易价格一样是投资者之间互相买卖所产生的价格。而LOF基金净值是基金管理公司利用募集资金购买股票、债券和其他金融工具后所形成的实际价值。交易价格在一天交易时间里，是连续波动的，而基金净值是在每天收市后，由基金管理公司根据当天股票和债券等收盘价计算出来的。净值一天只有一个。

　　当LOF基金二级市场交易价格超过基金净值时，并且这样的差价足够大过其中的交易费用（一般申购费1.5％+二级市场0.3％交易费用），那么A类套利机会就出现了。

　　具体操作：

　　1）进入招商、国都资金账户（该账户必须挂深圳股东卡），选择股票交易项目下的“场内基金申赎”，输入LOF基金代码，然后点击“申购”和购买金额后，完成基金申购；

　　2）T+2交易日，基金份额将到达客户账户。也就是说，您星期一申购的LOF基金，如中间无休息日，份额将星期三到您的账户；

　　3）从申购（也包括认购）份额到达您账户的这一天开始，任何一天，只要市场价格大于净值的幅度超过套利交易费用（一般情况下，该费用=1.5％申购费+0.3％交易费用=1.8％），无风险套利机会就出现了。

　　比如，您以1元净值申购，二级市场价格在1.018元以上时，例如价格在1.04元，那么，您以1.04元卖出。扣除交易费用0.018元，您将获益1.04-1.018=0.022元，收益率达2.2％。

　　以上是A类套利过程。

　　2、当LOF基金二级市场交易价格低于基金净值时（这种情况常常出现于熊市或下跌市。），以下简称B类套利。

　　当LOF基金二级市场交易价格低于基金净值时，并且这样的差价足够大过其中的交易费用（一般情况下，该费用=二级市场0.3％交易费用+赎回费用0.5％=0.8％）时，那么B类套利机会就出现了。

　　具体操作：

　　1）进入招商、国都资金账户（该账户必须挂深圳股东卡），选择股票交易，象正常股票买卖交易一样，输入基金代码（注意：此处不进入“场内基金申赎”）买入，即可。这个过程被称为LOF基金二级市场买入，和买卖封闭式基金一样。

　　2）您在二级市场买入的LOF基金份额，在第二天（T+1日）到达您的账户，从这一天开始，任何一天，当LOF基金二级市场交易价格低于基金净值时，并且这样的差价足够大过其中的交易费用（一般情况下，0.8％）时，那么您就可以在股票交易项目下的“场内基金申赎”赎回了。

　　例如，您第一天以1.0元在二级市场买入LOF基金，第二天您就可以赎回了，并且您赎回时，当天基金净值是1.04元，那么扣除0.008元交易费后，您获益0.032元，收益率达3.2％。（以上是B类套利过程）

　　二、深圳交易所LOF基金套利

深交所LOF基金套利空间一览表

净值日期

基金代码

基金简称

单位基金净值

A类套利价格下限,>

B类套利价格上限,<

2007-4-26

160105

南方积配

1.2403

1.2626

1.2305

2007-4-26

160106

南方高增

1.7251

1.7562

1.7114

2007-4-26

160505

博时主题

1.6945

1.725

1.6811

2007-4-26

160607

鹏华价值

2.001

2.037

1.9851

2007-4-26

160610

鹏华动力

1.351

1.3753

1.3403

2007-4-26

160706

嘉实300

1.375

1.3998

1.3641

2007-4-26

160805

长盛同智

1.2435

1.2659

1.2336

2007-4-26

161706

招商成长

1.1711

1.1922

1.1618

2007-4-26

161903

万家公用

1.3378

1.3619

1.3272

2007-4-26

162207

荷银效率

1.7025

1.7331

1.689

2007-4-26

162605

景顺鼎益

1.918

1.9525

1.9028

2007-4-26

162607

景顺资源

1.818

1.8507

1.8036

2007-4-26

162703

广发小盘

2.1469

2.1855

2.1299

2007-4-26

163402

兴业趋势

3.7977

3.8661

3.7676

2007-4-26

166001

中欧趋势

1.1728

1.1939

1.1635

2007-4-26

161005

富国天惠

1.2423

1.2647

1.2324

2007-4-26

161607

融通巨潮

1.486

1.5127

1.4742

 

净值日期

基金代码

基金简称

4月27日收盘价

A类套利收益率

B类套利收益率

2007-4-26

160105

南方积配

1.209

-4.25%

1.77%

2007-4-26

160106

南方高增

1.767

0.62%

-3.15%

2007-4-26

160505

博时主题

1.729

0.23%

-2.77%

2007-4-26

160607

鹏华价值

1.973

-3.14%

0.61%

2007-4-26

160610

鹏华动力

1.313

-4.53%

2.08%

2007-4-26

160706

嘉实300

1.35

-3.55%

1.04%

2007-4-26

160805

长盛同智

1.217

-3.86%

1.37%

2007-4-26

161706

招商成长

1.139

-4.46%

2.00%

2007-4-26

161903

万家公用

1.31

-3.81%

1.31%

2007-4-26

162207

荷银效率

1.659

-4.28%

1.81%

2007-4-26

162605

景顺鼎益

1.867

-4.38%

1.92%

2007-4-26

162607

景顺资源

1.771

-4.31%

1.84%

2007-4-26

162703

广发小盘

2.158

-1.26%

-1.30%

2007-4-26

163402

兴业趋势

3.78

-2.23%

-0.33%

2007-4-26

166001

中欧趋势

1.146

-4.01%

1.53%

2007-4-26

161005

富国天惠

1.21

-4.32%

1.85%

2007-4-26

161607

融通巨潮

1.483

-1.97%

-0.59%

　　从上表可以看出，

　　1、由于近期市场总体比较谨慎，LOF基金套利机会仅存在于B类，A类机会没有；

　　2、LOF基金B类套利机会在17只基金中比较多，有13只；其中，纯收益在2％左右有3只；

　　3、我们推荐，鹏华动力（160610）、招商成长（161706）和景顺鼎益（162605）；

　　4、三只基金纯套利空间依次为，鹏华动力（160610）2.08％、招商成长（161706）2.0％和景顺鼎益（162605）1.92％。