中金所新规则解读：强减　强平　移仓　限仓

　　强减

　　强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。需要注意的是，首先强制减仓的亏损对象是未成交平仓报单，而且该持仓亏损要大于等于当天结算价10%；而盈利对象是指净持仓盈利的客户，而且按照盈利大小的不同分成三级，逐级进行分配。其次强行减仓的条件是当日以涨跌停板收盘，而且连续两个交易日的涨跌停幅度超过16%，但需要注意的是，并非该条件满足了，交易所便一定会执行减仓操作。交易所可以通过提高保证金、扩大涨跌停板等其他手段防控市场风险，而强行减仓只是其可以选择的一种手段而已。当然，一旦实行了强行减仓，套期保值者和期现套利者的套保和套利效果将受到影响。

　　强平

　　由于期货市场采用保证金的交易制度，对保证金未在规定时限内追加到位的客户，交易所和期货公司有权利对该客户持仓进行强行平仓，其目的是为了防控客户和期货市场的风险。此外，会员、客户如果出现下列情形之一：客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准，且未能在规定时限内平仓；因违规、违约受到交易所强行平仓处罚；根据交易所的紧急措施应予强行平仓；其他应予强行平仓的情形。交易所对其持仓有权实行强行平仓。

　　移仓

　　《中国金融期货交易所结算细则》中第六章详细论及了客户移仓。其中第六十二条规定，会员因故不能从事金融期货经纪业务或发生合并、分立、破产时，由会员提出移仓申请并经交易所批准，或者中国证监会要求移仓的，交易所可对该会员进行客户移仓。第六十三条规定，会员提交的移仓申请材料须包括移出会员及其客户、移入会员同意移仓的声明书及需要移转的客户持仓的详细清单。移入会员或移出会员为交易会员的，还须提交其委托结算的结算会员同意移仓的声明书。在随后的几条中规定，移仓申请批准后，交易所通知会员约定移仓日。交易所将在约定移仓日的当日结算完成后，为会员实施客户移仓，并提供移转的客户持仓清单由移入会员、移出会员确认。移入会员或移出会员为交易会员的，还应当将移转的客户持仓清单提交给其委托结算的结算会员确认。移仓内容包括客户的持仓及相应的交易保证金。会员应当核对移转的客户持仓清单，一经确认，不得更改。

　　由以上的规则我们可以知道，股指期货交易过程中客户移仓是会员因故不能从事金融期货经纪业务或发生合并、分立、破产时，由会员提出移仓申请并经交易所批准，或者中国证监会要求而移仓的。而在商品期货投资中投资者为了保持自己手中的期货合约一直是最活跃的合约，将近月的合约向稍远的活跃的合约转移的过程。比如说国外的只做多头的指数基金，当这些指数基金买入商品期货后，会一直持有这些头寸，主要方式是不断向远期移仓。

　　限仓

　　在《中国金融期货交易所风险控制办法》中规定了对客户以及会员的限仓规定。其具体规定如下：客户某一合约单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为600张；从事自营业务的交易会员某一合约单边持仓实行绝对数额限仓，每一客户号持仓限额为600张；一合约单边总持仓量超过10万张的，结算会员该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25％。

　　股指期货的限仓规定主要是为了防止操纵市场行为以及市场的风险过度集中在少数会员或投资者的手中。并且《风险控制办法》规定同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计不得超出该客户的持仓限额。此外，获批套期保值额度的会员或者客户持仓，不受前款持仓限额的限制。