股指期货推出后的四个套利工具

　　在股指期货推出之后，散户可善于利用各种工具套利。

　　最直接的是期现套利。散户可以利用期指价格与沪深300成分股现货的差价套利，在期价偏高时，可选择买入相应比例成分股现货或沪深300基金，卖出股指期货合约；在期价偏低时，可选择买入股指期货合约，卖出成分股现货或沪深300基金。

　　随之而来的是跨期套利。当不同月份股指期货合约之间的价差大于理论上的差价，投资者就可以卖出高估月份合约，同时买入低估月份合约，待二者价差拉进时分别平仓套利。

　　此外，投资者也可以在ETF和股指期货上套利。当股指期货合约价格高于现货ETF价格时，投资者可正向套利买入ETF，卖出指数期货合约，套利空间为指数期货和现货ETF之间的差价。只要在建仓时锁定二者间差额，到期日指数期货价格收敛于现货价格时平仓。

　　一旦套利成本小于套利空间时，便可以进行实际操作。这样得到无风险套利空间的上限为：现货ETF价格+交易成本。股指期货合约价格低于现货ETF价格时，可反向套利卖出ETF，买入指数期货合约进行套利，这样得到无风险套利空间的下限为：现货ETF价格-交易成本。

　　即便是到了到期日，也存在套利机会。根据沪深300合约设计的特点，到期日结算价为最后交易日现货指数最后两小时所有指数点的算术平均价。在最后交易时点，股指期货和现货指数的基差接近于零。

　　因此，投资者较为容易确定股指期货合约交易期间的基差运动趋势：在正向市场上，期货价格大于现货价格，基差为负值，而到最后交易日基差为零，基差的最终走势趋强；而在反向市场上，期货价格小于现货价格，基差为正值，到期末时基差的最终走势趋弱。预期结算价高于当时股指期货合约价格，则可买入开仓合约待到期以较高结算价交割现金；预期结算价低于合约价格，则可卖出开仓合约待到期以较低的结算价交割现金：“无风险”实现套利差价。