债市昂起“牛头”长债可以“淘金”

    进入9月以来，债券市场一路凯歌，行情已可用暴涨来形容。随着利空预期逐渐淡化，年前债券市场有望将这场牛市“进行到底”。分析人士认为，个人投资者不妨趁机到长期债尤其是企业债市场“淘金”。
　　截至昨日，上证国债指数连续12天收盘上涨，连续6天创盘中和收盘价格历史新高，连续6天保持5亿元以上的成交金额。从二次上调准备金率至今，不到两个月上证国债指数累计上涨1.38%。这一连串红彤彤的数字，让市场人士深切地感受到，债市又一场大牛市降临了。

　　“多头气氛笼罩市场各处，目前看不到上涨的顶点”，市场人士这样表示。两周来央票利率、回购利率、一级市场国债金融债招标利率连续下滑，新债认购倍数不断上涨。“大银行代表的资金加入抢券行列，市场进入亢奋状态”。

　　中信证券分析师胡航宇表示，预计债市的上涨趋势还会持续一段时间。因为流动性泛滥的状况短期内无法彻底解决，长期牛市完全有可能。

　　从宏观面上看，在四个多月紧缩政策轮番“夹击”下，7、8月投资增速明显减缓，8月信贷投放也有放慢迹象。为避免经济“拐点”过早到来，年前再次出台加息政策的可能性已经大大降低。而为了给工行IPO开路，以及预备临近年底银行流动性收紧，央行年底前出台大动作可能性也不大。

　　更为重要的是，从最近两次货币政策（上调存款准备金率和加息）的实施效果来看，债市每次都象征性的调整一天，随后迎来更猛烈的反弹。“如果再次出台紧缩措施，那将是又一次很好的介入机会”，债市分析师这样预言。

　　从资金面上看，贸易顺差屡创新高，外汇占款保持月200美元以上的增速，信贷渠道又被收紧，银行资金只能涌向债券市场，目前债券存量67%在银行手中。银行间7天回购利率从8月开始不断下降，也足以证明市场流动性的宽裕程度。

　　分析师指出，前几周市场热点从短期品种转移到中期品种，中期金融债收益率从8月开始下降了20BP左右；目前，收益率下移有向长期品种转移的趋势。长期债可能成为未来市场追逐的对象。

　　对于个人投资者来说，目前剩余期限1年的国债收益率1.99%，比1年存款税后利率2.016%还略低，而且短期品种收益率下降空间已经有限。相比较而言长期债蕴含的投资价值更高一些。

　　长期债中，企业债更是个人投资者的首选，流动性好，存在炒作的可能。据消息人士透露，年内第二批企业债额度正在接受审批材料，年前将推出。目前企业债仍以10年期为主，一般都由银行承担担保责任，信用风险较低，值得投资者重点关注。

　　至于金融债和短期融资券，虽然存在投资价值，无奈个人投资者无法直接介入。目前中字头的短融收益率降至3%左右，与1年央票利差仅20个基点，未来只能随着央票利率下降而下降，利差再次收窄的空间已不大。分析师建议更多关注收益率较高的国有企业发行的短融。