国债以旧换新巧算账 加息后也有风险了

    大多数追求稳健回报的投资者都会选择风险小、信用度高的理财产品，比如素有“金边债券”之称的国债，就基本上没有风险，到期连本带息。但此次央行加息后，国债的风险却随之产生，当然，这里指的是利率风险。一些投资者纷纷考虑把国债“以旧换新”，但这样真的划算吗？请看本刊记者为你算的账――
　　9月1日至30日，财政部发行2006年凭证式(四期)国债。因为遇到了央行上调金融机构人民币存贷款基准利率，因此本次发行的2006年凭证式(四期)国债的票面利率按3年期、5年期银行储蓄存款利率调整的相同百分点作同向调整，其中3年期票面年利率为3.39%；5年期票面年利率为3.81%。这使得今年前期发行的国债在收益上的优势进一步减小，一些手头上持有国债的投资者也开始考虑是否该提前兑付国债“以旧换新”。

　　广东阳江市的曾小雁就想把今年6月份买的1万元凭证式(三期)国债提前兑付，再购买9月新出的2006年凭证式(四期)国债。

　　以曾小雁6月1日购买的1万元的凭证式(三期)国债为例，3年期票面年利率3.14%，国债从购买之日开始计息，到2009年6月1日，此国债到期后可以得到10000×3.14%×3＝942元收益。

　　但若提前兑取，按规定，按兑取本金的1‰收取手续费，并按实际持有时间及相应的分档利率计付利息。按凭证式(三期)国债规定，从购买之日起，3年期和5年期凭证式国债持有时间不满半年不计付利息；满半年不满2年按0.72%计息；满2年不满3年按2.07%计息；5年期凭证式国债持有时间满3年不满4年按3.15%计息，满4年不满5年按3.24%计息。

　　如果曾小雁此时提前兑取，因为国债从购买之日开始计息，到今年9月1日不够半年，凭证式国债持有时间不满半年不计付利息。而到9月1日为止，此国债实际产生的收益＝10000×3.14%×90/360＝78.5元，另外还要付出10000×1‰＝10元的手续费，也就是说总共损失88.5元。

　　而新国债3年期票面年利率3.39%，高出0.25个百分点，到期收益＝10000×3.39%×3＝1017元，即只多了1017-942＝75元收益，算下来“以旧换新”也是亏损的。

　　由此可推，在4月份买了2006年凭证式(二期)国债的投资者，因为持有时间也不满半年，“以旧换新”也是亏损。

　　而在3月份买了2006年凭证式(一期)国债的投资者，因为到9月1日为止，刚好够满半年，满半年不满2年则按0.72%计息，即收益＝10000×0.72%×0.5＝36元，扣除1‰的手续费，实得收益26元。

　　再以这1万元购买新出的凭证式四期国债，3年期票面年利率3.39%，并持有到期。即，到2009年9月1日时收益＝10000×3.39%×3＝1017元。而到2009年3月1日，产生的实际收益＝10000×3.39%×2.5＝847.5元。

　　则“以旧换新”后，曾小雁一共可以得到26＋847.5＝873.5元的收益。相比继续持有2006年凭证式(一期)国债到期后942元的收益还亏了942-873.5＝68.5元。

　　但从2009年3月1日至2009年9月1日，此国债还将继续产生1017-847.5＝169.5元的实际收益，这将充谈由于“以旧换新”而带来的68.5元亏损。

　　因此，购买了2006年凭证式(一期)国债的投资者可考虑“以旧换新”。总之，国债提前支取要收取1‰的手续费，而且不满半年没有利息，扣除了这些因素后，如果还划得来的话，可以提前支取转买新一期利率更高的国债。

　　小贴士：

　　加息周期下，中长期的凭证式国债是否还具有竞争力？

　　凭证式国债是老百姓最喜欢的投资理财产品之一，投资期限一般为3年或5年，因其免税和利率较高而受到追捧，甚至不少地方在发行时根本买不到，于是不少人在购买国债时倾向于选择长期的，也就是5年期的。

　　截至10月，今年财政部共发行了四期凭证式国债，其中一期至三期国债，3年期票面年利率3.14%；5年期票面年利率3.49%。而此次央行上调人民币存贷款基准利率后，三年期的存款利率为3.69%，税后为2.952%；5年期的存款利率为4.14%，税后为3.312%。虽然此次加息后，存款利率高于同期国债票面利率，但由于国债的收益是免税的，因此投资国债仍占优势，但在收益上的优势已经进一步减少。

　　但如果未来央行再次加息，那么此前投资国债的收益就有可能低于加息后同期存款的实际收益。因此，投资者在进行国债投资时，应重点关注国家的利率政策，如果处于加息预期下，应谨慎进行长期国债的投资，最好选择期限较短的国债投资品种。