股债狭路 中短债基金突围

    近段时间关于利率政策该往何处去的讨论成为市场的焦点。正在发行中短债基金的泰信基金管理有限公司有关人士表示，在目前市场环境下，股市和债市都受到一定的负面影响。而市场的恐慌和利率的反弹对于主要投资中短期债券的中短债基金来说，则面临一个相对较好的建仓时机。
　　泰信基金认为目前货币政策面临比较尴尬的局面，货币供用量、固定资产投资和贷款增速都超出既定目标，因此央行在前期提高了法定贷款利率并定向发行了1000亿的央行票据。但是目前市场流动性依然充裕，市场普遍认为客观上仍需要采取一定的紧缩措施，至于具体采取什么措施仍存在争议。

　　泰信基金认为，若加大公开市场操作力度会增加未来对冲压力，无法根本解决问题；而提高存款准备金率回收流动性力度过大，可能导致宏观经济波动。另外短时间内强行控制流动性将导致市场利率大幅上升，进而继续增加人民币升值压力，并导致债市动荡。

　　目前除了宏观经济出现偏热迹象外，同时也暴露出其他问题。泰信基金分析称，比如企业产能释放带来的供给过剩压力、贸易结构性矛盾突出带来的产业发展不均衡、PPI连创新低带来的CPI下行压力以及就业问题等，如果采取较为强硬的紧缩措施控制经济过热风险，很有可能造成经济增长的快速下滑。同时在人民币升值的背景之下，市场流动性宽裕是必然的。考虑人民币升值压力以及美联储暗示停止加息等因素，央行可能会陆续使用一些比较温和的手段调节市场利率。而目前央行可能采取观望态度，进一步观察前期的紧缩措施的实施效果，为进一步的货币政策寻找依据。