中行报告：人民币将升值8%-12%

　　“1月可能会再次提高存款准备金率至少1个百分点。”1月10日,中国银行(601988行情,股吧)发布<人民币市场年报>(下称报告)称。经过2007年10次上调存款准备金率,目前国内银行业金融机构的存款准备金率已经达到了14.5%的历史高位。

　　报告的执笔者之一、中国银行全球金融市场部全球调研主管袁跃东表示,预计1月份货币投放量会比较大,为了有效控制流动性,存款准备金率是较好的工具。

　　报告预测,2008年全年经济增长速度为10.5%左右,CPI将达到4.5%,人民币有效汇率在2008年将升值8%-12%,使人民币兑美元汇率中间价在年底达到6.7的水平。

　　通胀下半年回落

　　2007年中国经济最大的特点是,通货膨胀成为经济发展的现实威胁。报告预期2007年全年CPI将不会低于4.7%,通货膨胀在2008年仍然是调控当局面对的首要任务。

　　一些数据显示,物价上涨开始从食品类向其他领域蔓延。2007年11月,非食品价格上涨了1.4%,工业品出厂价格(PPI)上涨了4.6%。1月9日,发改委公布的数据显示,2007年12月成品粮与上月相比有所上涨,食用植物油价格涨幅明显,生产资料价格涨幅加快。报告判断,如何阻断食品类通胀蔓延成全面性通胀,是2008年我国价格管理的关键。

　　为了控制通货膨胀,报告预测今年将有2-3次加息,使得一年期存款利率水平升至4.68%-4.95%。报告同时指出,控制物价上涨仅靠货币政策是不够。要实现防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的目标,更重要的是要靠多个部门的通力合作才能奏效。

　　由于此次物价上涨主要是结构性因素造成的,而一些促进供给增加的措施产生效果需要一定的时间,再加上元旦、春节的因素,预计2008年上半年物价上涨压力仍然比较大。随着物价翘尾因素的消失以及政府采取促进生猪生产等措施的奏效,报告预计物价上涨的势头在2008年下半年会有所回落。

　　为了应对可能来临的全面通胀,报告预计2008年上半年人民币对美元升值速度将超过2007年上半年。而下半年,中国出口增速将会下滑,外贸顺差增速明显下降,物价水平环比开始回落,在第四季度央行可能开始减息,中美利差将会回升。

　　报告认为,2008年人民币对美元升值幅度在8%-10%左右,美元对其他主要货币汇率将最迟在2008年末、2009年初走强,由此可以得出2008年末至2009年人民币对欧元和英镑的升值幅度将超过对美元的升值幅度。如果汇率政策延续以提高人民币升值幅度来抑制通胀的方向,预计人民币名义有效汇率在2008年将升值8%-12%,远远超过2007年1.6%的幅度。

　　全球经济可能向下

　　但是人民币升值幅度的转折主要受2008年第三或第四季度可能出现的全球宏观经济转折点的影响。“2008年全球经济有可能出现向下的拐点,是否出现拐点这一不确定性主要来自美国。”报告称。

　　2007年下半年愈演愈烈的美国次级抵押债券问题并没有偃旗息鼓之势,相反,由于2006年发放的对借款人条件要求十分宽松的大量次级抵押贷款将在2008年初重置利率,也就是说如果美联储调降联邦基金利率的幅度足够大,有可能使得财务状况不是很好的次级抵押贷款借款人有继续按合同还款的能力,次贷危机就可能适可而止。但是如果联邦基金利率下降幅度不足以支撑次级抵押贷款借款人继续履约还款,次贷危机将直接危害美国的消费,从而使得美国进口大幅减少。

　　美国进口的减少直接造成全世界进入通货紧缩的状态。一旦美国需求下降,全球制成品供给将出现相对过剩的情况,产品价格下跌难以避免,也就是通货紧缩的状态。

　　报告预计,如果全球通缩在2008年来临,预计在2008年第三或第四个季度开始影响我国经济。

　　对于今年的物价来说,如果发生全球通缩,会对我国的物价产生向下的压力。袁跃东表示,如果发生这种情况,可能在2008年底、2009年初出现通缩。

　　其时,国内企业利润届时将大幅降低,国内投资回报率将大幅度下降,资金可能会快速流出,人民币升值的压力将大大减小,那时人民币甚至可能出现贬值压力。但是由于我国拥有巨大的外汇储备,人民币贬值可能不会实际发生。