重仓股冷门股：在高风险下独自守候超额收益

　　虽然基金契约是固定的，但基金的重仓策略却是由人执行的，这就注定会打上公司或基金经理个人的烙印。如何根据基金公司及基金经理的特点选择适合自己的基金是摆在我们面前的一大难题。

　　重仓板块各异 一季一换

　　300只基金有300种重仓股搭配方案，以往因为投资标的稀少等原因造成基金重仓股同质化现象明显，但这一局面在2007年得以改变。

　　随着2007年具有投资价值的大型国有上市公司越来越多，基金对大蓝筹的偏好也不再局限于金融类个股。有色、钢铁、制造、煤炭石油、消费、金融，300只基金全面出击，对自己热衷的行业重仓持有。

　　记者通过对基金在2007年三个季度持仓情况加以总结后，对各主要基金重仓偏好做了以下归纳：

　　喜欢重仓有色行业的基金：融通基金、华夏基金、广发基金、鹏华基金、汇添富、长信基金。

　　喜欢重仓钢铁行业的基金：易方达基金、中邮基金、嘉实基金、工银基金、诺德基金、信达澳银基金。

　　喜欢重仓制造业的基金：南方基金、上投摩根基金、华安基金、广发基金。

　　喜欢重仓煤炭石油行业的基金：泰信基金、中邮基金、博时基金、银华基金、融通基金。

　　喜欢重仓消费类行业的基金：富国基金、华夏基金、汇添富基金、景顺基金。

　　喜欢重仓金融行业的基金：南方基金、博时基金、诺安基金、景顺基金。

　　喜欢重仓房地产行业的基金：南方基金、博时基金、嘉实基金、广发基金。

　　基金重仓风格越来越明显，投资者选购基金的难度也在加大。因为随着指数不断创出新高，今后普涨的行情将越来越少，更多情况下是局部牛市环境下的板块间轮动。基金经理不是神，以往基金赌错热点板块的例子数不胜数。

　　另外，投资者要慎重选择因为踏准某一热点而在前一季度取得骄人收益的基金，因为市场热点往往只能持续一个季度。

　　三季度靠重仓有色金属表现出色的鹏华动力和融通景气基金在四季度都遭遇了滑铁卢，相反三季度甚至全年都表现默默无闻的基金在四季度却苦尽甘来，如四季度收益率前2名的富国天益、中银持续增长。

　　所以投资者并不能盲目根据过往，特别是近期业绩选择基金，而必须结合自己对下一阶段股市热点的判断来选择适合自己的基金。

　　重仓“冷门股”

　　高风险下或有超额收益

　　除了重仓招商银行(600036行情,股吧)、中国平安(601318行情,股吧)、万科A等众所周知的优秀股票外，有些基金经理在选股策略上施展“独门秘笈”，剑走偏锋大胆选一些“冷门股”， 在今年的行情中取得了超额收益。

　　一些2006年还默默无闻的基金在2007年迅速上位，主要不在于这些基金持有的重仓股，反而在于它们选择了其它基金不会选择的“冷门股”。正是这些“冷门股”成为基金的制胜法宝，这一特点在三季度基金排位座次上尤为明显。

　　根据天相投顾的统计,三季度净值增长最快的是融通景气,增长56.14%,其十大重仓股中除了中国平安、中信证券(600030行情,股吧)等股票外,还有此前投资者并不怎么熟悉的锡业股份(000960行情,股吧),该股三季度暴涨207.6%,为融通景气带来了超额收益。

　　业绩增长第三的新基金华商领先企业(行情,净值,基金吧),三季度第一大重仓股是云天化(600096行情,股吧)、第三大重仓股为中铁二局(600528行情,股吧)、第六大重仓股为云维股份(600725行情,股吧)，该基金前五大重仓股中没有一只是市场上热门的金融地产股,而云天化和中铁二局三季度分别上涨了105.55%、93.73%。

　　而2007年第一牛基华夏大盘精选(行情,净值,基金吧)更是将选择冷门股演绎到了登峰造极的地步。华夏大盘精选前十大重仓股中除了中国石化(600028行情,股吧)外，其他股票分别为北大荒(600598行情,股吧)、峨眉山A、长春经开(600215行情,股吧)、天山股份(000877行情,股吧)、岳阳兴长(000819行情,股吧)、安泰集团(600408行情,股吧)、冠城大通(600067行情,股吧)，这些股清一色属于“冷门股”。

　　关注冷门股，最主要的是控制风险，并且看重股票的长远发展。就像华夏大盘精选的基金经理王亚伟在三季报中所说的那样，“投资策略上华夏大盘精选基金将着眼于在控制风险的基础上为明年的投资布局，选择未来成长性有望超出预期而估值合理的长线品种”。选择冷门股也要紧跟时代节奏，目前金融、保险、资源等还是投资的热点和重点。选择冷门股最好从重点板块、重点行业入手，这样选中好股的几率更高。

　　优秀基金经理既能选择热门的成长性良好的股票，又能选择投资者较不熟悉的“冷门股”，在保证基金利益不受拖累的情况下，伯乐相马，挖掘潜力个股。

　　当然选择冷门股并不代表一定能获取超额收益，其风险要远比始终持有蓝筹股要大，2007年业绩最后一名的金鹰中小盘基金也喜好买卖冷门股，但收益却不尽如人意。

　　选择蓝筹基金也不代表一定收益滞后，2006年净值增长率第一的景顺长城内需增长(行情,净值,基金吧)就是一只偏好蓝筹股的基金。

　　操盘手出身的基金经理换手频繁

　　基金经理大多数是两种背景出身：研究员或是操盘手。

　　操盘手型的基金经理能很好地把握进出时机，但换手幅度往往大于行业内平均水平前提，每季度持仓组合基本面目全非。

　　而研究员型的基金经理更为稳定，追求价值型投资理念，换手率极低，选定的个股一般不会随意更换。

　　两种类型的基金经理各有优势，无法判定优劣。从国外成熟资本市场的经验来看，坚持价值投资理念的基金经理往往能在长期收益率上领先。但在我国目前投机气氛浓重的市场中，操盘风格私募化的基金经理往往能取得短期内的超额收益。2007年收益率排在前两名的基金华夏大盘及中邮核心就属于此类风格。

　　华夏大盘基金每季度十大重仓股和上一季度相比，都几乎要换个遍。个股进出极快，三季度重仓股长春经开因为土地合同取消，1500万股被王亚伟一天出尽。

　　中邮基金更是被认为是换手率最高的基金之一。

　　投资者在选择基金时必须结合自己的投资目的来进行分析筛选，如果您准备定投或长期持有某只基金时，换手率较低并且坚持价值投资的基金是较好选择。而预计基金持有期限较短，希望获取超额收益的话，操盘风格私募化的基金也许能给您带来意外的惊喜。