哪家公司将派07年最大红包

　　在12月25日举办的“2007中国金融论坛”上，中国证监会主席尚福林表示，2007年上市公司的现金分红会远远超过往年的比例。

　　一言落地，激起小股民的众多期盼。上市公司的年终大红包究竟会有多大？谁又会给出最为丰厚的红包？

　　2007年分红将远超往年

　　尚福林表示，截止到2007年11月底，我国沪深两市的总市值是29万亿元，流通市值近8万亿元，投资者开户数约1.36亿户。从2003年到2007年间，有超过600家的上市公司，他们的控股股权发生了变化。通过资本市场，有力地推动了资源配置，促进了经济结构的条件。2004年上市公司的现金分红是196亿元，2005年是720亿元，2006年是1174亿元，他认为2007年的分红会远远超过这个比例。这三年的现金分红占当年的净利润的比例是40%，进一步拓宽了广大人民群众分享资本发展的渠道。

　　而据WIND资讯的统计显示，2004至2006年，每股红利（税前）为0.1元及以上的公司分别有498家、397家和476家。其中，2004年分红最多的是德豪润达(002005行情,股吧)、新兴铸管(000778行情,股吧)，每股分红1元（税前）；2005年最慷慨的是宇通客车(600066行情,股吧)和云天化(600096行情,股吧)，每股分红1元（税前）；2006年最慷慨的是驰宏锌锗(600497行情,股吧)，每股分红3元（税前）。

　　现金分红能力考量上市公司

　　分红派息是指上市公司向其股东派发红利和股息的过程式，也是股东实现自己权益的过程。分红派息的形式主要有现金股利和股票股利两种。

　　在国际成熟市场中，上市公司一般将其盈利的很大一部分用于支付股利，其中现金分红是公司最主要的股利分配方式。在20世纪70年代美国上市公司的现金股利占公司净收入的比率约为30％～40％，到20世纪80年代，这一比率提高到40%~50%。同时在1971-1993年间，美国增加股利的上市公司数目也远远多于减少股利的上市公司数目。美国过去50年中，所有公司的收益大约有50％作为股利发放给股东。分红派现作为最主要的股利支付方式被广泛采用，股票回购则处于次要地位。从股息率的角度看，在前期低利率的经济环境下，美国上市公司的现金分红股息率仍然比货币市场基金利率高出0.5～1个百分点，目前美国的平均股息率通常在2～3％之间。

　　对照我国上市公司，沪深市场的现金分红水平则相对较低。如表1所示，1992～2006年的15年间，累计现金分红公司5328家，占整个上市公司的比重约40％多一点，其中1992年、1997年及1998年，现金分红的上市公司比率均在30％以下。而从分红的绝对数值看，大致可分为两个阶段：第一阶段，从1992年到2003年底，上市公司的分红简直就是“毛毛雨”。据统计，在这一阶段，上市公司从证券市场募集的资金总共为7812.8亿元，同周期内上市公司现金分红仅有259.94亿元，现金分红占筹资额的比重只有3.3％。从分红的绝对水平来看也偏低，12年间累计分红金额为259.54亿元，占这些公司净利润总额的比率为4.5％，远低于成熟市场的水平。从股息率来看，年平均股息率不足1％（一般成熟市场的股息率为5％以上），介于活期存款利率和一年期定期存款利率之间。第二阶段，从2004年至2006年底，上市公司明显慷慨起来，分红成几何级倍数增长。2004年至2006年的分红总额分别为196亿元、720亿元和1174亿元。

　　而为何上市公司忽然变得慷慨起来，这与管理层的政策与市场变暖有着密切关联。2001年，证监会把现金分红作为再融资的基本考核条件，其根本目的是在现金分红方面进行硬约束。但随后再融资的条件的提高，丧失再融资能力的公司也逐步放弃了现金分红，而其他参与现金分红的上市公司分配比率也极低，现金分红政策基本成了再融资的软约束。针对这一情况，2004年中国证监会发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，明文规定，要求上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得向社会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份。自此，上市公司“铁公鸡”的面貌才得到根本改变。

　　也许有人要说，在股市中，是否分红派息以及分红派息能力的大小不作为投资依据，主要还是看公司股价会不会上涨，依靠价差来获取收益。殊不知，这犯了一个观念性的错误。在美国、英国等国际成熟市场上，投资者非常看重上市公司持续、稳定的分红能力。据统计，在美国股票市场上，如果在1973年将1万美元投资于美国标准普尔500指数中的分红股票，30年后可以获得41.5万美元的分红收入。而如果在同一时期将1万美元投资于非分红股票，只能获得9.6万美元的分红收入。

　　在国内，近几年，随着证券市场的不断完善以及基金等机构投资者的发展壮大，价值投资理念开始深入人心，上市公司现金分红能力日益受到证券市场各方的重视，相当一部分基金公司甚至将其作为基金投资的重要考量。一位基金经理称：“上市公司持续稳定的现金分红，是衡量其投资价值的重要标志。现金分红不仅表明了公司有真实的赢利，还反映了公司管理层对企业长期生存能力和财务状况的信心。”

　　谁将派出大红包

　　既然，现金分红已成为一种重要的投资考量，那么谁将成为2007年的“派现王”？哪些公司可能送出“真金白银”的大红包？我们不妨关注以下几类公司。

　　第一类，历史上有现金分红传统、且分红较为丰厚的公司。历史来国内上市公司整体派现水平偏低，这除了与市场偏好及政策取向有关外，很大程度与公司的法人治理结构不完善有关。统计显示，一些经营规范、成长稳健的绩优股历年分红派现往往具有很强的“惯性”：这表明，一方面持续高比例分红能力是上市公司成长性的试金石，即能拿现金进行派现的公司显示其业绩含金量高，公司经营状况良好；另方面表明法人治理结构完善，上市公司注重对投资者的回报。如粤电力、美的电器(000527行情,股吧)等累计派现额已超过募集资金，此外，驰宏锌锗、张裕A、国阳新能(600348行情,股吧)、盐湖钾肥(000792行情,股吧)、深赤湾、贵州茅台(600519行情,股吧)等一批老牌绩优股，每年给出的大红包都让投资者兴奋不已（具体见表2）。

　　第二类，大蓝筹公司。历年派现公司中，经过两年的牛市，大蓝筹公司在股市的地位举足轻重，相信在2007年的现金分红潮中，大蓝筹也将是绝对主力。资料显示，工商银行(601398行情,股吧)、中国银行(601988行情,股吧)、中国人寿(601628行情,股吧)、大秦铁路(601006行情,股吧)、中国国航(601111行情,股吧)、广深铁路(601333行情,股吧)、招商银行(600036行情,股吧)等一大批超级大盘股在2006年无一例外均实施了现金分配，相信在2007年实现利润大跃进的大蓝筹，在年终的分红派现中不会吝啬。其中，以工行、中行、建行、中国人寿、中国平安(601318行情,股吧)等为代表的金融股被寄予分红厚望。

　　第三类，现金流充裕、每股未分配利润较高的公司。一些上市公司不注重派现，除主观原因外，还有客观原因，就是这些公司业绩缺乏现金流的支撑，甚至有不少是“包装”出来的业绩。建立在大量应收账款的基础上的纸上富贵，公司根本就拿不出“真金白银”去派现。而从会计的角度出发，假账易做，假现金流却很难粉饰，因此，关注每股现金流高的公司。此外，重点关注未分配利润高的公司。未分配利润可以用来弥补亏损或进行利润分配。从理念上讲，即使当年没有完成利润，上市公司也可以动用未分配利润进行利润分配。有丰厚的每股未分配利润作支撑的个股，其当年利润分配比例往往会更高。据WIND资讯的统计，2007年第三季度，第股现金流在1元以上的有100多家，其中10元以上的有4家，分别是中信证券(600030行情,股吧)31.63元、东北证券(000686行情,股吧)15.37元、成都建投(600109行情,股吧)12.70元和浦发银行(600000行情,股吧)12.16元。

　　第四类，关注股改中的分红的承诺。数据显示，目前有300家左右上市公司在股改方案中附加了分红承诺，多数承诺在股改完成后一段时间内每年分红比例不低于可分配净利润的一定比例。履行这些承诺将对上市公司中长期的经营行为构成约束，客观上使得上市公司在承诺履行期内保持业绩的持续稳定增长和较高的分红派现比例，保证了投资者应得的“红包”。参照之前的履约情况，且相当多公司的分红比例不仅得以实现，还远超承诺比例。如盐田港承诺从2005年度起至2010年度止，将提出分红比例不低于当年可分配利润50%的预案，而公司2005年实际派现率达118%，较承诺比例翻番。相信类似状况在2007年年报披露期间也会不断演绎。重点关注其中净利润高的公司。

　　第五类，民营上市公司。历史地看，民营企业派现意愿更强。中小板袖珍型的流通盘，再配以行业独特、业绩高增长的题材，给市场予高送转想象空间。不过要注意的是，中小板个股多是民营企业，即使在全流通年代，控股大股东的持股很少愿意在二级市场直接兑现，而持有的原始股价格又大大低于市场价，因此发起人股东更希望的是现金分红而非送股或转增(除非其参与二级市场炒作)，这从主板的民营企业用友软件(600588行情,股吧)连年高派现可见一斑。

　　综合而言，我们筛选出了一批同时具备以下条件的2007年度高派现潜力股(1)2007年前三季度每股收益＞0.3元；(2)每股经营现金流＞1元；(3)每股未分配利润＞0.4元。  　 表1　1992-2004年上市公司现金分情况统计表(续)  

　　注:表中数据源于沪、深交易所所公布的上市公司年度报告。选取1992年到2006年的上市公司作为样本。