2008年金矿——央企整合概念

　　编者按——央企整合概念在2007年股市已被热炒。在12月召开的央企负责人工作会议上，国资委再次重申了鼓励央企上市的政策。2008年，具有整体上市概念的央企上市公司还将上演精彩。

　　央企整合概念在今年曾创造了一个股价神话，那就是中国船舶(600150行情,股吧)(原名沪东重机)。该股股价在10月11日创下A股历史上的最高纪录——300元，如今仍保持在245元-250元一带。

　　如果一个投资者在今年第一个交易日在30元附近买入了中国船舶，那么到昨日为止，其账面盈利率将超过700%。如果这位投资者选择在300元附近了结，那么其账面盈利率将接近900%。

　　明年 央企整合将进入高峰期

　　央企整合的序幕才刚刚拉开。今年8月底，国资委负责人表示，三年内国资委将根据利润水平、成本控制能力等因素构成的综合指标为中央企业排定座次。届时成为不了行业前三名的央企，将被国资委强制重组。如果以2007年为起始年，那么2008年将是央企整合的第二年，也很可能是央企整合的高峰年。

　　四大整合方向值得期待

　　市场人士认为，明年的机会很大程度就蕴藏在央企整合概念股中。

　　央企整合有四方面值得期待。第一是已上市的中央控股公司通过增发等方式把主营业务资产全部注入上市公司。第二是央企间强强联合，形成一批具有国际竞争力的特大企业集团。第三是科研院所并入已上市的央企，实现产研一体化，打造完整的产业链。第四拥有同一央企实际控制人的数家上市公司之间对主业进行整合，将主业资产集中到一家上市公司。

　　不同行业整合程度差别大

　　从已披露的有关央企整合的政策指导意见推断，不同行业的整体上市可能具有明显区别。由于国有经济要对军工、电力、石油石化、电信、煤炭、航空、航运等七大行业保持绝对控制力，在装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工、勘察设计、科技等行业保持较强控制力，因此，未来这些行业的资产整合和整体上市的可能性较大。

　　○行业看点：五大行业央企值得关注

　　钢铁业 整合尚待时日

　　目前钢铁行业的央企有3家，分别为鞍钢集团、武钢集团、宝钢集团，其旗下上市公司分别为鞍钢股份(000898行情,股吧)、武钢股份(600005行情,股吧)和宝钢股份(600019行情,股吧)。市场人士认为，由于武钢股份整体上市的步伐迈得太快，题材基本上已披露完毕，因此股价想象空间反而不如宝钢股份。而鞍钢股份由于鞍钢集团和本溪钢铁集团之间的重组情况不明，因此存在突发性增长或者长期盘整的可能。

　　关注个股 宝钢股份(600019)

　　电力行业 有望形成“羊群效应”

　　我国电力行业的集中度比较高，华能集团、大唐集团、国电集团、华电集团和中电投集团五大集团的装机容量占到全国总装机容量的35%。另外，有电力业务的央企还包括三峡开发总公司和国投集团。申银万国指出，一旦某一个集团实现整体上市，将引发整个电力行业整体上市的“羊群效应”。

　　关注个股国电电力(600795行情,股吧)(600795)

　　煤炭行业 资源向大企业集中

　　煤炭行业中的央企不多，主要有两家，即中煤能源集团和神华集团，旗下A股上市公司分别为煤气化和中国神华(601088行情,股吧)。这两家集团都被国资委确认为A类核心央企，申银万国认为，其将成为行业整合的主力。

　　不过，市场人士更看好神华集团的资产整合。因为中国神华董事长曾表示，神华集团所拥有的与股份公司主营业务相关的资产，将逐步实现整体上市。

　　关注个股 中国神华(601088)

　　军工行业 分块整体上市可能性大

　　2007年11月《军工企业股份制改造实施暂行办法》发布，军品资产证券化大幕开启。

　　我国军工行业主要由六大集团构成，而被确认为核心央企的是航空工业第一集团、航天科技(000901行情,股吧)集团、兵器工业集团和兵器装备集团。整合将更多地发生在上述四家核心央企中。市场人士认为，由于军工类企业业务种类较多，因此央企将不同业务分块整体上市的可能性较大。

　　关注个股中国卫星(600118行情,股吧)(600118)西飞国际(000768行情,股吧)(000768)

　　装备制造业 黑马诞生地

　　装备制造业包括金属制品业、通用装备制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电器装备及器材制造业、电子及通信设备制造业、仪器仪表及文化办公用装备制造业。2007年，装备制造业中黑马频出，中国船舶就是其中最闪亮的黑马。

　　尽管装备制造的子行业众多，但央企只有5家，核心央企有3家，分别为中国核工业集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团。其旗下A股上市公司分别为中核科技(000777行情,股吧)；风帆股份(600482行情,股吧)；中国船舶、中船股份(600072行情,股吧)、广船国际(600685行情,股吧)。

　　关注个股 中核科技(000777)

　　○投资策略：把握A类央企旗舰公司

　　申银万国一份研发报告指出，30多家A类核心央企将成为相应行业整合的主力。8月份，国资委把150多家央企分为A、C、B、D四类，被确认为A类的央企有30多家。可以认为，A类企业是国资委眼中比较优秀的央企。未来不管是行业整合，还是整体上市，他们都将以整合者的身份出现。

　　从国家战略规划、行业的产业链位置和行业的景气度三个角度来看，申银万国认为投资者应该买入的公司包括两类：一类是整合者，主要是这30多家核心央企下属的旗舰上市公司；另一类是被整合者，即行业内规模较小、盈利能力较弱的企业。

　　投资者应注意区分资产注入主题的交易型机会和价值型机会。如果资产注入仅带来规模的扩大，而没有显著提升上市公司的盈利能力，那么就只存在交易型机会，典型行业有电力、钢铁和汽车等。如果注入的资产对上市公司盈利能力有显著提升，或使上市公司基本面产生了巨大变化，那么就存在价值型机会，如煤炭、有色等行业的央企。