中国人能不能到越南炒股？

　　越南股市2006年以145％的年度涨幅雄居全球股市榜首，吸引了国际上不少关注的目光。其实，越南吸引国际眼球的不仅仅是股市，越南经济在20年来保持了平均每年7％－8％的高速增长，仅居于中国之后，也吸引了国际上的高度关注。高盛证券首席分析师曾经将越南列为除“金砖四国”之外的发展最快的新兴经济体。

　　许多人在惊羡越南股市之牛的同时，也都在暗暗自问：“我能不能到越南去炒股票？”

　　其实，从制度上和理论上来说，答案是“可以的”。然而，到越南去炒股票能不能收到比在中国A股中所获得的投资收益，则是另外一个问题了。

　　想当年，中国积极吸引外资，而现在，QDII的诞生，以及中国人想到外国去炒股，这就使中国的资金又变成别的国家中的外资了。真是“二十年河东，二十年河西”呀！

　　根据我在越南的访谈，我发现，其实越南国内居民参与股市二级市场的人并不多，而外资则在越南股市中扮演着相当重要的角色。

　　阿东以其在高级酒店的部门经理的职位，每月收入约600万越南盾(约合3000元人民币)，其妻子在一家运输公司工作，目前尚无子女，家境在越南属于中上水平，称得上典型的中产阶级。重要的是，他在越南属于老股民了，自从越南有股市以来就赚股市的钱。但是，他告诉我，他从来不买“出场”(指上市)的股票，而是专门靠听消息，买那些准备“出场”而又没有“出场”的股票。原因是“出场”的股票有波动风险，而准备“出场”但还没有“出场”的股票可以稳赚不赔。每买一只这种“准出场”股票，可以赚10％至25％的利润。他对这种收益已经十分满意了。

　　在中国，我们经常可以在公共场合中听到人们谈论股票，但我在越南期间，从来没有听到越南人谈起股票。我每天都看越南的中文报纸，但从来没有看到关于股市的报道和相关的文章，也没有看到报纸刊载股市行情。股市信息传播渠道的不顺畅，使股民们只能靠打听小道消息来炒股。根据这些种种迹象，我断定股市投资在越南普通百姓中并不普遍。

　　另一方面，越南股市对外开放的程度远远高于中国股市。外资在越南股市中具有举足轻重的地位和作用。越南股市对外开放的政策变化所引发的二级市场剧烈波动，就足以说明了这一点。

　　2000年7月，越南证券市场成立。在不到一年的时间里，越南指数从100点一路上扬到571点。2001年6月，为了限制投机，越南证券管理委员会规定外资持股比例不得超过一个公司股份的20％。此后，越南指数连续两年狂泻，从571点一直跌到2003年10月24日的130.91最低点。2003年10月，越南证券管理委员会再度调整政策，把外资持股比例重新放宽到30%，股指又从130点急速反弹到280点。

　　越南政府并不禁止外国人买卖越南的股票。2006年以来，随着美林证券、黑石、凯雷等外国机构投资者的进入，越南股市才真正进入了一个超级大牛市。瑞士信贷的一份研究报告指出，仅今年1月，胡志明市证券交易中心的外资净买入部分就达7亿美元，超过中国台湾股市的净买入金额，尽管越南股市的市值还不到台湾股市的3％。越南胡志明市证券公司副总裁郑怀江在中国举办的一个论坛上曾经说过，越南去年的股市发展得那么好，是由于越南加入WTO的结果。他所指的，也许就是大量外资的进入吧。

　　然而，正如瑞士信贷指出的那样，虽然外资在越南股市所占的持股比例仍维持在三分之一左右，但银行、电力等当地热门股大多逼近、或已经达到外资持股比例上限。如何预防类似亚洲金融危机时外资撤离所造成的巨大风险、如何保持本国对重要企业的主导地位，已经成为了越南证券监管当局的重要课题。

　　从2005年以来，外资持有越南上市公司的股票上限已经由30％提高到了49％。但外国人在越南股市开户的手续相对复杂，内容包括对外资来源的调查，以证明外国资金的合法性等；而且费用是越南本地人的4到5倍。

　　我在越南听到不少中国人到越南炒股的故事。据说，在越南股市开张初期，以实名开户的外国投资者有40人左右，其中就有30多人是中国人，此外，还有许多中国人以越南人的名义开户。2002年至2005年期间，由于中国股市处于调整期，也有不少中国的职业投资者到越南炒股票，直至去年中国A股爆发了大牛市行情，这些中国投资者才有一些回到中国股市。而现在，除了一些国际大投行之外，部分日本人和韩国人也赶来越南投资股市。

　　就笔者的考察来看，越南经济的确仍然会有出色的表现，越南股市也将维持良好的前景，但无论从宏观经济的发展前景还是股市的规范性、股市操作的可靠性、股市的发展前景来看，中国股市依然要胜于越南股市。因此，对于那些想要的越南股市炒股的中国人来说，我要给的忠告就是：与其到别人国土上去播种，还不如耕好咱们A股市场这块地吧！

　　而另一方面，对于中国的QDII和证券投资基金而言，则不妨前去考察一番，或许可以做一些投资组合呢。