银行股的A–H价差怪圈

　　有一个“港股直通车”的题材在后撑腰，H股与A股的关系越来越紧密，说不清是A股拉着H股走呢？还是H股推着A股走？反正大家相互加油，你追我赶地向上涨去。国庆长假过后，A股与H股的价差成了几家银行股上涨的最主要因素，且看这个时间上的吻合：

　　一、长假期间的工行故事

　　国庆长假期间，A股市场休市，但香港市场却依然正常开市。这其间，香港市场上的工商银行H股暴涨，涨幅高达9.91％，难怪10月8日A股开盘当天，工行A股来了一个涨停板，成为当天A股金融领头羊。而这仅仅是开始，10日工行H股再度大涨8.98％，使得其A股对H股的溢价率已不足10％，成为溢价率最低的金融股。于是可想而知，11日早盘，工行A股又来了一个跳空高开的走势，完全是工行H股在推动啊。对此现象，2007-10-11〈第一财经日报〉在《H股再飙9％ 工行A股溢价率缩至9.68％》中分析：工商银行H股自9月以来已上涨了39.8％，而其A股同期涨幅为11.62％。其A股对H股的溢价率也从9月初的约35%降到昨天的9.68％，同时首次低于招商银行的溢价率水平，并取代其成为A股对H股溢价率最低的银行股。而在更早的8月中旬，工商银行A股溢价率曾高达57%。

　　二、交行的汇丰故事

　　交行A股自打上市以来，便一直表现很弱，但最近在交行H股的推动下终于有了一点起色。9日香港市场上交通银行H股罕见大涨12.58％，最终收于11.28港元。于是乎，10日交通银行A股便跟着来了一个跳空高开，迅速拉到涨停板附近，成为当天A股银行板块的领头羊。虽然后劲不足，当天收了一根阴线，但是不影响它在11日早盘继续冲高，原因何在呢？还是与其在H股市场上的一则传闻有关：香港经济时报日前援引接近交通银行的消息人士称，汇丰控股可能已在二级市场买进交通银行股份，根据两家银行达成的反股权稀释协议，汇丰控股有权采取上述行动。

　　三、消灭价差的故事

　　仅就上述现象来看，似乎是H股在推着这几家银行股A股在涨。其实不然，再往前追溯此轮银行H股上涨的真正动力，还是因为要向A股看齐，抹平差价。Wind资讯统计显示，截至2007-10-9收盘，多家银行股A股对H股的溢价已经再次降至较低水平。其中以溢价率最低的招商银行和工商银行为例，它们的A股股价虽然均处于历史新高位置，但其对H股的溢价却一直在缩小，分别为11.68%和14.80%。目前溢价率最高的中信银行，也已经降至82.41％。统计显示，大部分银行股A股对H股溢价率逐渐走低。

　　这几家银行股的A-H的股价就在这个“H股要努力消灭价差、A股涨幅偏要跟上H股”的怪圈里滚动前进着。这个关系，呵，象不象地产股的那个怪圈(股市高价增发融资-楼市高价拿地-获得高估值后再增发)。鸡生蛋、蛋生鸡、鸡又生蛋、蛋再生鸡……(东方智慧)