贪婪和恐惧要不得

　　⊙敬文

　　有人认为，在投资领域投资能赚钱，但贪婪和恐惧者一定会输钱；善于利用市场贪婪和恐惧的人能赚钱，追随市场者一定会输钱；坚持投资理念不变者能赚钱，而左右摇摆者一定会输钱。

　　著名的投资大师巴非特就是“能赚钱”的典型，而其能赚钱的原因，也在于其投资理念能够长期坚持，不因市场诱惑而改变。针对近期巴非特减持中石油，有人批评“巴非特也看走了眼”，其最“充分”的理由是“越减持，中石油股票越涨。”

　　巴非特果真看走眼了吗？巴非特的投资理念是“投资要有耐心等待，只有等市场先生犯错误，股票被严重低估时才买进。”巴非特言行一致，中石油股价在1.20港元净资产附近时，市场因恐惧而大量抛售中石油股票，有了机会，巴非特才大量买进。因为股价仍然被低估，巴非特才一股未卖。

　　巴非特卖出中石油股票：一是因为如今其纯利(加上每年分红)已经高达10倍而获利了结；二是从国际视野看，中石油H股股票也并不便宜。而巴非特的投资策略是牛市高潮中退出，越涨越卖出，仍然言行一致。

　　值得一提的，巴非特的“长期投资理念”是有条件的，即所持股票估值处于被低估状态；否则也需要“见好就收”。他留给我们最主要启示或许就在于，留一段上涨的空间给别人赚，千万不要太贪婪；而他备受投资者推崇的另一个原因还在于，“人不入地狱，让予我；人争上天堂，送给你。”不战而屈人之策的投资胸怀。

　　笔者以为，贪婪和恐惧要不得的原因主要在于，投资者学习巴非特的操作方法而又缺乏坚持估值标准的耐心等待，缺乏坚定拒绝诱惑而不改变买进、卖出的原则。在投资时，投资理念“三心二意”，左右摇摆。再加上其因追随市场而贪婪，又因追随市场而恐惧，以致丢失了“投资原则”。