流动性的水池依然爆满

　　全球都会羡慕中国资本市场的流动性过剩，特别是在次级债危机之后。以美国市场为例，5月份投资者从股票型基金中赎回了101亿美元，6月份虽有好转，但仍然抽离30亿美元。次级债的洪峰期数据尚未明确，但估计也不会乐观。与此可比的数字是，5、6月份，美国投资于海外的股票型基金净流入近200亿美元，这里有多少是流向中国的呢？

　　其实即使没有QFII，中国本土的情况依然是略有烦恼的幸福。尽管央行习以为常地小步加息，国家外管局又放开试点投资H股，但中国A股市场却继续向五千点挺进。曾经最没用的小学数学题可以派上用场了：有一个池子，如果光开排水管10小时可以排光水，如果光开进水管6小时就可以灌满，问现在有一池子水，两个管同时开，几小时可以排光？

　　答案只有一个：直到哪天水池本身发生意外前，这池子永远是满的。

　　中国最好的基金经理认为，在利率水平达到5%以上，股市的吸引力才可能出现衰退的苗头。而H股开放，除了港交所方面态度热情外，理性的机构投资者却只说"资产配置"，而非"资产转移"。一个月前，有位QDII的基金经理回答了我一个问题：如果请他给出建议，境外投资作为资产配置应该占个人资产多少比重？答案竟然只有25%，与港股普遍折价A股30%的诱惑完全不对称。

　　投资不是傍晚去菜市场寻找廉价菜，强者恒强是永远的投资主题。在21世纪，全球找不出第二个经济高速增长、全面覆盖上下游的大国。这个问题境外投资者已经在A股惊人涨幅后的反思中想明白了。据基金研究机构TrimTabs预测，7月份美国股票型基金资产总规模将下降105.6亿美元，但同期国际股票型基金将吸收127.4亿美元，新兴市场的魄力正在超越成熟市场。(高翔)