基金经理的非理性跳槽

　　⊙石长军

　　我国Ａ股大牛市还在轰轰烈烈地延续，基金经理跳槽风却是愈演愈烈。据不完全统计，去年全年有三成经理离职，今年上半年基金经理离职就已多达163次，约占基金经理总数41%。基金业的标杆人物肖华、江晖等一个个抽身离去，奔向充满更多诱惑和挑战的私募基金。

　　在总结这股跳槽热现象时，市场人士普遍归之于两点：一是公募基金收入不高激励不足，付出与回报不成比例，而私募基金采用业绩提成、上不封顶的制度对有能力的基金经理诱惑力很大；二是监管力度的加强对基金经理投资行为形成了利益约束，而私募基金则相对自由宽松，个人发挥空间较大。以上两点分析固然合理，但笔者怀疑，基金经理的非理性跳槽是否与基金重仓股的非理性炒作有某种关联。

　　今年上半年，某媒体在4000多点时问及基金经理，若操作资金是自己的，目前点位还会投入股市吗？大多数基金经理均以沉默作答。而如今正是基金重仓的银行股、有色金属股、地产股等大象狂舞将股指一步步推上了6000点大关，工商银行、中国平安、中国石化等指标股对股指的贡献度高达80％以上，也就是说从4000点涨到6000点的过程中，如果投资者持有的不是指标股，很可能资金账户是只长膘不长肉，根本就赚不到钱。拿Ｈ股和含Ｈ股的Ａ股作一比较，除了鞍钢股份、招商银行等比价合理外，大多数Ａ股股价比Ｈ股溢价均超过了50％，中海油服、中国石化等更是高达150％。要知道Ｈ股是向世界资本完全开放的，难道内地的流动性过剩，就能创造Ａ股泡沫不破的奇迹？

　　显然，基金经理在投资的过程中，没有把基金的资金安全放在首位，而是不自觉地成为了吹大泡沫的帮凶。因为有基金排名的现实压力，因为有业绩奖励的利益考量等，种种因素使得众多基金一起联手拉抬各自的重仓股，将市值尽可能做得更漂亮，以吸引投资者购买更多的基金。有了新资金的补充，股价可以炒得更高，泡沫可以吹得更大，这就像吸毒上瘾一样走上不归路，全然不顾牛市总要结束、泡沫难免破灭。

　　就此，基金经理跳槽就有了新的注解。泡沫吹大了，奖金拿到手了，完全可以一走了之，给继任者留下一地鸡毛又何妨。反正这一行业人才紧缺，只要自己的钱袋更鼓，何必在意身后股市的走熊乃至崩盘。

　　据说巴菲特已在不停地减持中石油Ｈ股，有好事者估算他至少已少赚20亿元，颇有股神不过如此之意。殊不知巴菲特始终把保住胜利果实和资金安全作为操作的第一要务，始终保持谨慎、理智和冷静，不随波逐流，并能在危险降临前脱离险境，使其能长久立于不败之地。叩问当今的中国基金业，是否也始终将广大投资者的资金安全放在首位，从基金经理跳槽热中，我们也许已得到了否定的回答。