当市场只剩想象

　　当我们在炒作个股时往往以题材为主。尽管题材各式各样但万变不离其宗，最后的结果必定是业绩的增长，或者说炒来炒去还是相当于炒业绩，与价值投资在本质上是一样的，只是参与的时间长短不同而已。如果为公司未来业绩的增长而中长期持有就是价值投资，而跟随主力借未来业绩增长的题材做一把短线就只能划为炒作的性质。由于个股都有具体的经营实体，因此炒作的目标相对比较明确，但如果我们拓展到整个市场问题就发生了微妙的变化。

　　市场是由个股组成的，所以理论上个股有共性的题材汇总就可以转变为市场的题材。3000点之前大致可以被称为恢复性行情，意思是个股普遍价值被低估，需要一次纠错。之后的行情是在已经纠错的基础上展开的深度挖掘行情，甚至在今年上半年绝大多数行业研究员就已经辛辛苦苦地在计算2009年乃至2010年上市公司的业绩了，市场在投资者对个股未来成长性的憧憬中一路高歌猛进。那么现在呢？静态60倍的市盈率可以不看，因为我们都在期待今年的动态市盈率暴跌，毕竟上半年上市公司超量的非经常性损益带给我们无限的希望。但数以千计的行业研究员没有能够找到大量的仍然具有挖掘价值的股票却是不争的事实。于是坊间便开始流传市场坚挺不倒的理由：一种是较早就流行的所谓“奥运之前不会下跌”；另一种是最近开始流传的“十七大之前一路上涨”，这就是市场流行的炒作题材。从时间上来说一个是属于中期题材而另一个则属于短期题材，在这两个题材的支撑下所谓市场将继续上涨起码到明年的奥运会的概念似乎已经深入人心。

　　市场是由个股组成的，因此不妨把这两个题材落实到个股上来。很显然，除了与奥运会有一些关联的公司以外这两个题材基本上对上市公司近两年的业绩增长并没有直接的影响，换句话说，这两个题材未必能够给市场带来多少新增收益，因此它只是单纯的“题材”。

　　如果某个个股的炒作是建立在虚无缥缈且对业绩毫无影响的题材上面，那么结果是可想而知的，所以当市场的炒作题材也逐步转变成“务虚”之后我们不妨也冷静下来。一般来说，短线的“题材”很容易产生阶段性的高点，而中线的“题材”则会确认较大级别的调整。