中原证券:资产重估行情阶段性结束　仅钢铁是洼地

　　·“二八”格局仍未改变

　　经过两天的修整，周一两市大盘在周边市场持续反弹，消息面平静的氛围中再创新高，上证综指已经逼近5200点关口。成交量与前日相比并未发生太大的变化，显示市场各方投资心态依然较为稳定，稳步攀升的格局仍未发生变化。

　　目前已有31家基金公司167只基金披露了半年报，根据天相投资对截稿时数据统计显示，今年上半年基金累计实现净收益1454.9亿元。良好的赚钱效应，吸引了大批个人投资者抢购基金，个人持有比例大幅上升。中银国际首席经济学家曹远征25日表示，个人直接投资港股最快9月初就可以成行，甚至不排除本周内即开通。中银国际正与相关机构积极筹备。经过一次公开征求意见，《证券市场资信评级业务管理暂行办法》日前由中国证监会正式发布，并将于9月1日起施行。待公司债发行实质启动后，我国的资信评级业将逐步参与其中，得到检验并发挥作用。来自中国证监会的数据显示，截至7月底，基金、证券公司、保险、QFII等机构投资者持有A股市值比重达到44％，比2004年提高25个百分点。

　　从周一市场盘中热点来看，“二八”格局仍未改变，大盘蓝筹股依然是主导市场的中流砥柱。盘中热点切换明显，从开盘的个股普涨到随后的涨跌互半，再到涨少跌多，指数不断上行，个股却分化明显。有色金属、钢铁成为大盘攻城拔寨的领涨先锋，以包头铝业、关铝股份、云铝股份组成的铝业板块大放异彩，而西宁特钢、鞍钢股份、安阳钢铁领衔的钢铁板块也同时表现抢眼。银行股出现大幅上涨的走势，其中信银行盘中一度涨停，刷新前期高点。两只保险股也出现上涨，中国平安突破百元大关，南京银行、交通银行、民生银行等均大幅上涨。两市军工股受到资产注入进入实质操作阶段的消息影响，再次出现逆市上涨。航天动力、航天科技涨停，哈飞股份、西飞国际  （000768 行情,资料,评论,搜索）涨、洪城股份均出现大幅上涨。造纸印刷板块继续处于涨幅前列，龙头品种华泰股份、博汇纸业均有强劲表现。一汽集团整体上市的预期刺激集团旗下的3家个股继续活跃，一汽夏利的强劲表现说明汽车板块也逐步走到了前台。

　　总体看来，目前市场依然延续着7月20日以来的操作思路，大盘蓝筹股轮番上涨，带动股指稳步走高，而大多数低价股和题材股则继续呈现蓄势震荡之势。随着大盘蓝筹和股指的进一步上扬，市场的估值压力也逐步显现出来，投资者在继续持股的同时，也应当保持一份理性和冷静的心态。

　　·基金经理在半年报中表示 资产重估行情可能阶段性结束

　　截至今日已有41家基金公司260只基金披露2007年半年报。对于下半年市场，在看好其长期趋势前提下，不少基金认为，目前市场整体估值已达到合理偏高的水平，结构性泡沫依然存在，尤其是当大盘过了5000点后潜存调整忧患。总体看，基金对于下阶段市场预期基本以震荡格局为主。

　　有基金在半年报中反复强调，即使在市场亢奋的大牛市背景下：上市公司业绩的不断提升仍是支撑股价上涨的主要动力，如果说仅仅依靠政策的呵护，没有半年度70%的上市公司业绩预增50%的大环境的话，指数能否保持强势可能还是未知数。目前上市公司的业绩提升导致了市场估值的上升，由此引发了市场预期不断加强的正反馈。但是，A股市场的估值水平无论从哪个角度去衡量，都没有了任何优势。市场的上涨，已经演变为在人民币升值预期的流动性泛滥下，市场进行资产重估的逐步升级。

　　具体来讲，金融、地产、机械、消费、汽车、资产注入等是基金所一致看好的投资主线。行业景气出现回升及受益于人民币升值的航空业也进入了不少基金的选择面。

　　此外，钢铁是不少基金异口同声提到的具备高安全边际的品种，有基金指出，钢铁是目前A股市场上唯一一个与国际上几个主要市场上估值水平差不多的行业。现在A股市场上主要的大宗原材料：电解铝、煤炭、水泥都已经因为中国因素估值水平得到较大幅度的提升，他们认为钢铁行业也同样存在这样的机会。