中金公司本周策略　继续关注钢铁股

　　●本周中金观点：上周国际市场受美国次级债危机的影响大幅度下跌，国内市场出现房地产价格涨幅过快、方便面集体涨价、电力集团集体上书要求涨价、基金QDII业务开闸等负面消息，上周五政治局会议也提出遏制经济增长由偏快转为过热，这些不利因素并未阻止国内股市的上涨，股指上周再创新高。本周政府将不会有宏观数据要公布，市场将处于政策真空期。股指本周能否再创新高，我们持怀疑态度。我们认为，政治局会议对于经济问题的定调市场并未给与充分反映，投资者不应忽视政府未来宏观调控力度的加大可能；同时，国内外市场估值差异的扩大也使得我们有些担心。建议投资者可关心估值偏低以及中报业绩可能会超预期的品种，例如钢铁股。

　　●中金推荐组合：中金推荐组合上周上涨8.3%，略低于沪深300的8.4%。能源和材料板块对于组合的贡献最大，平均上涨14.7和13.8%，低估值的煤炭股和钢铁股是其中的亮点，神火股份、鞍钢股份、武钢股份和太钢不锈等都出现了20%以上的涨幅。我们维持组合成分不变。上周推出的针对高端私人客户推出的稳健组合和激进组合表现出色，分别上涨10.7%和12.6%，都跑赢大市。其中焦作万方和华发股份表现突出，分别上涨17.9%和17.0%。维持组合不变。

　　●一周市场回顾：受美股大跌的影响，上周全球股指大幅下挫，香港市场也跟随下调，国内市场则一支独秀，沪深300录得涨幅8.44%，A-H股两地上市公司的价差因此由前一周的44%上升至52%。市场活跃程度上升，小盘股走势明显好于大盘股。从板块来看，多元金融(证券、信托等)、公用事业、医疗、材料、汽车、消费、运输和能源等涨幅居前，1周涨幅均超过10%。从资金流向来看，基于“主买净金额”判断的上周资金流入意愿最高的行业为金融、房地产、化工，而流出意愿最高的行业为钢铁、有色金属、日用品3个板块；个股方面，中国人寿、中国平安、中兴通讯等买入背离；武钢、鞍钢、华发股份、神火股份等卖出背离程度比较大，值得注意。

　　●市场资金情况：本周将有8只新股发行和1只股票增发，已经确定发行价格的三只新股预计筹资金额为10.73亿元；保利地产增发3.5亿股，预计筹集资金额为194亿元；股改限售股可流通股市值只有243亿元，总体来讲，一级市场对的资金需求压力不大。从资金供给来看，人民币升值和存款活期化趋势未变，近期股票和基金开户数大增反映出股民的入市热情依然较高，股市短期资金供给情况较为理想。不过，国内债市走强、基金QDII业务正式开闸等对资金分流影响应引起重视。

　　●市场估值情况：上周全球股指大跌，估值水平也相应下降。摩根AC世界指数的静态市盈率水平由前一周的17.2倍降至16.3倍，估值偏高的纳斯达克指数静态市盈率一周更是下降8.3%。香港国企指数市盈率也出现下降。相反，国内估值水平继续上升，上证综指静态市盈率上涨6.6%至45.3倍，比香港国企指数高出94%。深圳成指的静态市盈率也高达43.4倍。我们认为，国内市场面临一定的估值压力，特别是小市值的板块。从行业比较来看，能源、材料和银行估值水平依然处在相对较低的位置，相对比较安全。公司层面，A-H股08年估值差异不大的公司主要是估值水平较低的鞍钢、马钢、海螺水泥、招商银行、广船国际、宁沪高速和中海发展等。从估值角度来看，我们仍然建议积极关注这些品种，特别是近期基本面有改善的钢铁股。