震荡风险加大关注三大热门行业

　　截至昨日收盘，上证综指以4连阳拉开了第四季度行情的序幕。与此同时，盘中个股分化明显，“二八”格局主宰盘面，众多中小投资者面临“赚了指数不赚钱”的尴尬。

　　在A股市场处于温和通胀、流动性过剩、人民币升值加速、经济高速增长的大环境下，第四季度的中国股市也面临着CPI数据带来的调控压力，“十七大”前后的政治与政策因素变化，及第三季度上市公司业绩公布等诸多变数。投资者应该如何把握市场走势及由此引发的投资机会，也许我们可从各大券商出炉的第四季度研究报告窥出端倪。

　　总体而言，各大券商对第四季度的行情持谨慎态度，认为市场震荡风险将加大。东方证券的研究报告，表达了今年第四季度A股市场可能出现负回报的观点。报告主要从三方面得出结论。首先，上市公司盈利高增长虽然可以保持，但阶段性增速下滑不可避免；其次，受制于经济结构，宏观流动性充裕局面仍将持续。不过，微观流动性，即储蓄过剩导致储蓄搬家更多受市场情绪影响；第三，静态估值偏高、盈利增速下降，可能引发市场情绪的阶段性逆转。

　　中金公司的报告也表明，目前A股市场面临较高的政策和流动性风险。

　　比如，“十七大”前后市场观望气息可能增加。在相关不确定性消除后，需观察是否有迹象表明政府将在针对资产价格上升过快、节能减排以及环境保护压力、资源价格体制改革等方面加大调控政策的力度和频度；流动性方面，对A股市场可能产生较大影响的“港股直通车”和股指期货，被推至“十七大”后才可能出台；在宏观经济和业绩方面，除经济有放缓迹象并面临外需趋弱的风险之外，低基数效应的丧失，使下半年企业盈利增速放缓成定局。

　　相对而言，广发证券的研究报告比较乐观。报告指出，下半年以来，市场运行发生明显变化。市场换手率和成交额明显下降，基金机构成为行情主导者，蓝筹股与绩差、题材股之间的估值分化加大。应该说，这些结构性变化总体符合管理层的调控意图，其对股市的总体影响温和。不过，由于国内经济增长高于全球水平及人民币升值格局未变，内地股市的发展前景与中长期投资吸引力不变。

　　有意思的是，对于第四季度重点可关注的行业和热点，各券商研究报告主要扎堆于金融、地产、节能环保产业以及资产注入与股权激励等5个方面。其中，中金公司的报告指出，对于金融、地产而言，其主要以内需为主，既有抵御出口需求趋缓的能力，又具有较强的周期；既得益于国内经济高增长，又可受益于人民币升值步伐的加快。国金证券报告则指出，经济增长方式转变过程必然带来产业结构变化趋势，节能环保产业因此受到青睐。至于外延式增长的投资机会，银河证券的报告指出，涉及央企控股的上市公司较多，具体行业有军工、电力、钢铁、石油石化等。

　　此外，大部分券商的研究报告都表示，有基本面支持，相对估值不高，股价安全边际高的钢铁、建材、电气设备、化工、零售家电等行业，受益于国内通信行业投资季节性反弹，股价有补涨需求的技术硬件及设备业，以及相对价值低估的高速公路、石油石化等行业也值得投资者关注。