医药板块：业绩大增投资价值凸现

　　沪深两市上市公司2007年半年报披露于日前落下帷幕，从统计数据看，在宏观经济稳定增长和股权投资收益提升的双重影响下，上市公司上半年整体业绩快速提升，可比样本净利润同比增长达69.87%；实现加权每股收益0.1926元，可比样本同比增长52.60%，由此继续保持了自去年半年报以来的增长趋势。

　　而医药作为我国重要的一个行业，在2007年上半年累计完成工业生产总值2913亿元，同比增长21.31%；完成销售收入2677亿元，同比增长21.75%；完成利润总额231亿元，同比大增34.06%，增幅提高了25.26个百分点。

　　就半年报看，投资收益成为上市公司半年报业绩大增的重要基础。据统计，2007年中期之前上市的公司，本报告期的投资收益一共达到了1155.8亿元，而去年同期仅为409.3亿元，同比增加了746.5亿元，增长幅度达到182.4%。此外，这些公司本报告期的投资收益已占到净利润的36.2%。截至8月30日，共有459家上市公司(不含重复累计)对金融机构进行参股投资。参股券商的上市公司共有273家。当然，作为上市公司重要组成部分，部分医药股也存在投资收益包打天下的局面。比如吉林敖东就因广发证券贡献的投资收益而一举拿出每股收益高达1.7元的半年报，据资料显示吉林敖东上半年公司实现净利润9.7亿元，其上半年医药业务收入同比减少5%，但公司依靠持有五只股票和一只基金(S延边路、中集集团、云南白药、云南铜业、航天电器、广发优选基金)的贡献，上半年一举实现投资收益9.4亿元。其它如上实医药、双鹭药业等也在股票投资方面取得较好的成果。

　　而在主业发展方面，我国正对医药行业加强监管。2006年国家对医药行业监管重点是药品流通环节“反商业贿赂”，2007年监管范围扩大至药品注册、药品生产以及药品销售，监管力度不断加大。在药品生产环节，严格执行GMP认证，并向高风险生产企业派驻监管员，对疫苗施行批签发制度，要求血液制品检测脱离“窗口期”等措施正在执行；在药品注册、审批环节，新《药品注册管理办法》正在征求意见；在药品销售环节，与之相关的《处方管理办法》即将执行，以期改变仿制药竞争过度的局面。在此背景下，一些存在同质化竞争的公司面临一定困境，相反一些研发实力雄厚的公司却取得较好成果。如双鹭药业已经建立了“实验室综合技术平台的搭建到产业化运作的上下游垂直一体化”的研发优势，并搭建了生物技术产品规模化制备技术平台、生化药物制造平台、蛋白多肽溶液制剂技术平台、长效缓释制剂技术平台。2007年上半年公司主要产品立生素平稳增长，贝科能、欧宁、雷宁等销量大幅增长；而2006年新推出新品种欣尔金、欣顺尔、欣瑞金等也销售情况良好，增长势头迅速，最终公司一举拿出净利润同比增长170.46%的半年报。

　　此外，自主创新、提价等因素也构成了某些医药股业绩上涨的重要原因。2007年青霉素工业盐、6-APA、VC、VB2、VB5等产品价格上涨幅度较大，而这其中的代表公司主要有鑫富药业、广济药业等。我们认为，这两家公司能够尽享行业涨价利好，主要是它们在细分行业中取得了寡头垄断地位，取得了自主定价权。

　　从未来发展看，我们认为具有自主定价权的公司仍将保持稳健成长态势，此外，具有资产注入题材的公司也将获得更大的成长机遇。