影响十月行情的两大因素

　　提要：尽管九月最后一个交易日大市以中阳收盘，并创出了历史新高。但是，未来的十月份，市场仍然是较大的不确定性，例如股指期货、港股直通车等，都将对后市走势产生较大的影响。

　　股指期货会引起抢筹行情吗：近期，关于股指期货的传闻较多，预测股指期货推出时间的说法也莫衷一是，有观点认为在11月推出，有的认为明年初推出。总的来说，近几个月内推出的可能性是很大的。在这种情况下，股指期货推出的预期会引起市场的抢筹行为吗？

　　本栏认为，这点对后市的走势较为关键。从周边市场的经验来看，在推出股指期货前期，都会引起市场的一轮抢筹行情；而在股指期货推出之后，市场将会步入阶段性的调整。那么，A股是否会复制这样的行情呢。应该说，这种可能性的很大的，但抢筹行情的规模大小与时间值得注意。

　　假如十月份管理层仍然没有公布股指期货推出的时间表，那么这种抢筹行情应该小规模的。理由有两大方面，第一方面是机构的热情是不高的。早在06年下半年的时候，股指期货仍然是个朦胧的概念，但已经推动了一轮大蓝筹行情。相对而言，目前股指期货推出的预期更加强烈，但是从相关权重股不文不火的表现来看，机构的态度应该是谨慎的。更重要的是，自7月以来，基金等机构在有色、煤炭、钢铁、电力等强势板块上投下了巨大的兵力，仓位高达八成以上，剩余的资金是有限的。第二方面，管理层对机构资金的抢筹行为是有预期的，为了弱化这种抢筹效应，已经加快了大蓝筹股的回归。综合这两方面，十月份大蓝筹的抢筹行情应该规模不大的(前提是不知推出时间表)。在这种情况下，十月份大市上涨的动力是有限的。

　　港股直通车何时启动是关键：目前市场普遍预期四季度的资金面偏紧，其中的原因主要有四点，一是近期管理层放缓了新基金的审批速度；二是大小非减禁的高峰期来临，四季度共计将有5900亿市值解禁，而十月份又是高峰中的高峰；三是大蓝筹回归潮分流资金，仅建设银行、中国神华两家募集资金已超过千亿。四是港股直通车的开通，这也是资金分流最大的地方。尽管在港股直通车推出的初期，资金的分流是不明显的，但它产生的心理预期，与及中长期的分流作用是不容忽视的。可以说，这种中长期负面影响是仅次于国有股减持的。

　　 值得注意的是，管理层推动港股直通车的态度是谨慎的，因为，这意味着在资本项目的开放进程上迈开了重要的一步，同时也加大外管局的监管难度。事实上，资本项目的开放同时也为国际游资提供便利的退出途径，再加上，在人民币相对美元升值及息差进一步减小的情况下，国际游资进入我国的意愿将增强，这将可能加剧我国资本市场的波动。也就是说，港股直通车开通的进程可能是缓慢的，这无疑减轻了未来十月份市场的压力。

　　策略方面，有色、煤炭、钢铁等强势板块由于主流机构介入较深，因此短期内继续保持活跃的可能性较大；但是，由于近二个月以来累计升幅较大，中期走势不太乐观，建议投资者可以采取逢高减磅的策略。其次，受益于产品价格大幅上升，预计下半年化工板块的盈利能力仍然能保持着较好的水平，后市仍然值得中线关注。