银河证券本周策略：重点关注中小盘低价股

　　——关于被冷落的中小盘股

　　随着上市公司中报披露的落幕，大盘蓝筹股连创新高的强劲走势已经出现分化。从上周市场表现看，除了钢铁、石化表现较强之外，其它大盘蓝筹股走势偏弱，长达2个多月的蓝筹股行情已显露出疲态。事实上，由于大盘蓝筹股价格连创新高，已透支了业绩超预期增长带来的上涨动力。从基金普遍看好的行业看，金融股2007年中报的动态估值水平接近市场的平均水平；煤炭、有色、机械、电力的动态市盈率超过市场平均水平的20-40%；地产股动态市盈率达到市场平均水平2倍以上，除了餐饮旅游外，已经是市场上最贵的股票。蓝筹股泡沫已经出现。当然，由于大盘蓝筹股业绩优良，具有良好的成长潜力，在市场资金极为充裕的情况下，大盘蓝筹股也难以出现较大幅度的下跌。

　　与上述情况相反，自”5.30”大跌以来，一大批中小盘股的股价仍然处于上证指数3800—4300点的水平，在大盘连创新高的情况下，有上扬的冲动。从中报业绩情况看，不少中小盘股的业绩不错，具有较好的市场前景和成长潜质，一些股票的市盈率接近甚至低于市场38-40倍的市场平均水平。相对于一些大盘蓝筹股而言，这些股票不但没有高估嫌疑，而且有相对低估的状况。中报公布之前，投资者普遍担心中小盘股业绩较差可能带来股价波动风险，资金不敢大举进入，中报业绩披露后，业绩风险得以释放，资金已经开始进驻这些股票。此外，下半年以来，资产注入、整体上市、收购兼并活动进一步加快，而中小盘股由于并购成本低，容易被收购，具有潜在的并购投资机遇，因此，并购活动的加快，势必刺激投资者参与中小盘股的投资热情。实际上，从上周情况看，预期增长明确、以及有资产注入和并购传闻的一批中小盘股，已经出现强劲上扬的走势。

　　本周政策面和消息面可能相对平静。除了有望推出H股回归的大盘新股发行，以及“港股直通车”试点正式实施外，由于十月份召开党的“十七大”，9月份监管部门不会推出行政性举措干预市场运行，以确保市场稳定，为“十七大”召开创造良好的氛围。此外，8月份经济运行数据要在9月中旬才能公布，在数据公布之前，国家也不会出台宏观调控措的政策。从国际市场看，随着美联储连续向金融系统注资确保流动性，以及美国总统布什宣布政府将帮助低收入贷款买房家庭渡过难关，短期内国际股市的剧烈震荡有望缓解。因此，消息面的平静有助于避免大盘大起大落，从而为中小盘低价格走强创造了良好的市场条件。

　　值得重视的是，市场资金状况正在发生新的变化，在投资者持续大量申购基金，新基金发行、持续营销保持较大规模的同时，A股开户数也在加速上升。新的股票投资者更愿意投资于近期涨幅不大，价格相对较低的中小盘股。就基金而言，由于大盘蓝筹股估值已经偏高，部分新增基金资金势必增加有成长性的部分中小盘低价股的配置。这些都为中小盘低价股走强提供了必要的资金来源。

　　从中短期看，建议投资者重点关注三个方面的投资机会，一是继续关注估值相对较低的造纸、化肥、高速公布、钢铁等板块的股票；二是积极介入业绩尚可、成长性改善、“5.30”以后横盘整理或价格正在创出历史新高的的中小盘低价股，三是密切关注央企整体上市的国企大盘股，以及具有资产注入和并购可能的低价中小盘股。