泰达荷银四季策略：布局科学发展与和谐社会

　　泰达荷银基金管理公司近日发布了主题为"布局科学发展与和谐社会"的第四季度投资策略报告。报告中称，根据当前的宏观经济形势和相关的宏观、产业和社会政策，泰达荷银认为"科学发展观"与"和谐社会"将是未来发展的两大主题，同时也势必映射到相关投资板块上。

　　"科学发展观"，如果通过市场化手段，核心就是要提高要素价格，尤其是矿产、土地、森林、环境等自然资源要素。这包括对外的本币升值和对内的资源供给和价格调控等。要素价格的上涨，自然会向中、下游传导，形成通胀压力。应对该问题，从"和谐社会"的主题出发，一方面势必完善和扩大社会保障、社会福利体系，提高保障水平。而同居民生活最相关的是CPI中的食品价格，因此，大力提高农业的劳动生产率势成必然。另一方面，通胀会导致大家名义财富增加，从而刺激消费扩大和从城市向农村的梯次消费升级。要素价格上涨在企业方面会形成成本压力，而政府正是需要这种压力促进企业进行整合、并转向高附加值的行业和产品。

　　因此，泰达荷银认为上游资源类公司，尤其是我国具有定价权，或者地域属性强的矿产，如煤炭、稀土、森林、水电、化工原料、土地等资源板块将明确受益。下游消费类中具有定价能力的啤酒、家电、航空(行业集中度高、品牌资源)、电信、白酒、旅游景点(垄断资源)和梯次升级的汽车、房地产、航空等行业将长期受益。中游则重点关注行业集中度低，具有整合潜力的钢铁和高附加值的机械、电子元气件行业。当然，还有对应全面经济繁荣的金融、运输业。

　　虽然市场仍然具备长期发展的基础，但是由于现在市场估值比较高，风险累计已经越来越大，因此，要求企业业绩具有足够的成长性才能化解这一风险。换一个角度，通过对最新市场各行业的PEG统计发现，现在市场PEG最低的行业包括地产、石化、建材、造纸、贸易、家电、汽车、钢铁、工程机械、元气件、银行、航运等，深入考察这些行业，其高增长确实很大程度就是源于"科学发展观"与"和谐社会"带来的机遇。