三季度业绩预告：业绩增长加速？放缓？

　　2007年上市公司三季度业绩预告特征。截至到10月10号为止，沪深两市共有587家上市公司先后发布了2007年三季度公司业绩预报。预增的公司主要集中在房地产、机械、医药、化工行业；业绩预减的个股主要集中在建材、机械、纺织服装等行业；业绩首亏的个股主要集中在医药、房地产、化工行业。从流通市值来看，预增个股主要集中在流通市值20亿元以上的大盘股上；预减和首亏个股主要集中在低流通市值的小盘股上。

　　三季度业绩继续保持高增长，整体增速将有所放缓。三季度业绩预增板块的上市公司中期利润占整个上市公司中期利润14.24%，对整体业绩的带动作用有限；同时，预增板块中有53.53%(129家)的上市公司三季度业绩预告增速低于中期业绩增速，三季度业绩预增主要来自于上半年的业绩贡献，预计这部分公司三季度单季业绩增速将有所放缓；有112家上市公司三季度业绩预告增速高于中期业绩增速，这部分公司业绩呈加速增长。排除利用会计准则变更调高利润的因素，我们认为三季度上市公司整体业绩增速将有所放缓。

　　中石油回归将对上市公司业绩增速产生重大影响。由于中石油等红筹股的利润规模巨大，红筹回归A股市场将对上市公司的整体业绩产生巨大的影响。作为中国最赚钱的公司，06年中国石油的利润总额为1422亿元，相当于整个A股市场06年利润总额的36%，07年上半年净利润为818.3亿元人民币，同比上升1.4%，根据彭博的一致预期，预计全年的业绩增速将在8%左右。因此我们认为中石油回归后，其相对较低的盈利增速将会对A股市场整体业绩增速有一定的拖累。

　　07年年报业绩增速保守可达46.85%。考虑到上市公司中报和三季度业绩预告的情况以及红筹回归对上市公司业绩增速将会有所拖累的原因，仍然维持我们在上市公司07年中报分析报告中的观点，07年年报上市公司业绩将保持较高的增长，但是增速将会有所放缓，预计07年上市公司盈利增速保守可达46.85%。

　　 一、2007年上市公司三季度业绩预告概况

　　 截至到10月10号为止，沪深两市共有587家上市公司先后发布了2007年三季度公司业绩预报。2007年上市公司三季度业绩预告呈现出全面报喜的特点。统计显示，587家发布三季度业绩预告的A股上市公司中，报喜(预增、扭亏、续盈、略增)的上市公司达379家，占已发布业绩预告上市公司总数的64.57%。报忧(首亏、续亏、预减、略减)的上市公司共有176家，占已发布业绩预告上市公司总数的29. 98%。

　　在报喜的上市公司中，共有242家上市公司发布了业绩预增公告，占已发布业绩预告上市公司总数的41.23%。其中，业绩预增200%以上的有66家，业绩预增500%以上的有23家。总体来看，三季度上市公司业绩依然保持高增长。

　　 二、2007年上市公司三季度业绩预告特征分析

　　 2007年上市公司三季度业绩预告中预增的公司主要集中在房地产、机械、医药、化工行业；业绩预减的个股主要集中在建材、机械、纺织服装等行业；业绩首亏的个股主要集中在医药、房地产、化工行业。可以看出，机械、医药、房地产行业内个股分化严重，需要重点分析行业内个股的具体情况。同时，要重点把握业绩预增行业中流通市值较大的公司，大盘蓝筹股仍然将是今后市场的热点。

　　 1、业绩预告公司行业分布特征

　　 业绩预增公司的行业分布特征从三季度报告业绩预增的个股来看，主要集中在房地产、机械、医药、化工行业。房地产行业共有19家上市公司三季度业绩预增，其业绩上涨的动力主要来自于人民币升值以及新会计准则带来的上市公司的利润重估；机械行业共有16家公司发布了业绩预增公告，前三季度机械行业的收入与盈利保持平稳增长，主要得益于总需求扩张，同时国家对装备制造业的有利扶持也促使了行业景气；化工行业业绩的大面积提升主要来自于供需变化导致的行业产品价格的上升。

　　业绩预减公司的行业分布特征从三季度报告业绩预减的个股来看，主要集中在建材、机械、纺织服装等行业。机械，纺织服装行业同时也是三季度业绩预增的重要行业，这几个行业内上市公司数量较多，业绩分化也比较大，必须重点关注行业内各个上市公司的具体情况。

　　业绩首亏公司的行业分布特征三季度报告业绩首亏的个股主要分布在医药、房地产、化工行业。房地产行业内上市公司的业绩分化现象十分明显，预增和首亏的公司数都处于前列，这与中期业绩预告的情况一致，由于人民币升值速度加快，房地产行业成为市场的焦点，但是由于房地产行业的业绩分化较大，因此，必须认区分行业内各公司的具体情况。

　　 2、业绩预告公司流通市值分布特征

　　 业绩预增公司的流通市值分布特征统计显示，2007年三季度业绩预增个股集中分布在流通市值在20亿元以上的大盘股上，占到所有业绩预增公司数的69.29%；而06年三季度市值在20亿元以上的大盘股业绩预增只占到业绩预增公司的20.67%。大盘蓝筹由于有业绩的支撑，因此仍然是市场最近一段时间关注的焦点。

　　业绩预减公司的流通市值分布特征与中期业绩预告的情况相似，07年三季度业绩预减的公司无论是在数量还是质量上继续得到改善。07年三季度业绩预减的公司数量同比大幅度减少，并且集中分布在低流通市值的上市公司，大盘蓝筹总体来说业绩较好。

　　业绩首亏公司的流通市值分布特征07年三季度发布业绩首亏预告的公司主要集中在低流通市值的公司。

　　 三、从三季度业绩预告看上市公司全年业绩增速

　　 1、三季度业绩继续保持高增长，增速将有所放缓

　　 三季度业绩预增板块的上市公司中期利润占整个上市公司中期利润的比重为14.24%，由于比重太小，这部分上市公司对整体业绩的带动作用有限。

　　进一步将预增板块上半年上市公司业绩增速与三季度业绩预告的增速比较，我们发现预增板块中预告了业绩具体增幅的公司中，有53.53%(129家)的上市公司三季度的业绩预告增速低于中期业绩增速，上半年业绩的强劲增长是三季度业绩预增的主要原因，因此，我们这部分公司三季度单季的业绩增速将有所放缓，预增板块中有112家公司三季度业绩预告的增幅高于中期业绩增速，为实实在在的加速增长。排除上市公司利用会计准则变更调高利润的因素，我们认为三季度上市公司整体业绩增速较中期将有所放缓。

　　 2、红筹回归对上市公司业绩增速的影响

　　 由于红筹股的利润规模巨大，随着红筹回归A股市场，将对A股市场上市公司整体业绩增速产生巨大的影响。以中国最赚钱的公司中国石油为例，2006年中国石油的利润总额为1422亿元，相当于整个A股市场06年利润总额的36%，07年上半年净利润为818.3亿元人民币，同比上升1.4%，根据彭博数据的一致预期，预计全年的业绩增速将在8 %左右，这势必会对A股市场整体业绩增速产生一定的拖累。

　　3、07年年报业绩增速预测

　　 考虑到中报和三季度业绩预告的情况以及红筹回归对上市公司业绩增速将会有所拖累的原因，我们仍然维持我们在上市公司07年中报分析报告中的观点，我们认为，07年年报仍然将保持较高的增速，但是增速将会有所放缓，预计07年上市公司盈利增速保守可达46.85%。