四季度防御性板块受青睐

　　进入10月份，股市也迈入了处于微妙状态的第四季度。当市场估值水平越来越高，大盘开始在6000点附近徘徊时，后市将会如何演绎？第四季度又有哪些投资主题和板块最值得关注呢？

　　近日开始陆续发布的基金公司第四季度投资策略报告显示，在一些基金公司看来，第四季度技术性调整的可能性较大，但在人民币升值加速和流动性依然十分充裕的背景下，市场调整的幅度或低于预期。而在第四季度，基金公司普遍看好通胀以及资产注入尤其是央企整合带来的投资机会。

　　市场走势谨慎乐观

　　对于第四季度市场的走势，整体来看，基金的看法多属“谨慎乐观”。

　　调整幅度或低于预期

　　长城基金认为，今年以来A股涨幅已经相当可观，第四季度技术性调整的可能性较大，但从更长时间跨度看，随着中国崛起，A股还将继续牛市的步伐。

　　富国基金指出，对第四季度市场持谨慎态度。目前可以看到的正面因素包括宏观经济仍保持高速增长，而研究机构也不断上调上市公司的净利润，但股价涨幅已基本反映业绩增长，过高的估值使市场开始迷茫。

　　天治基金认为，第四季度行情将在整固后继续向上。短期来看，市场在突破5000点以后，A股市场面临的不确定风险正在积聚，这将导致第四季度市场波动性的增强。

　　随着2007年年报公布的日益临近以及我们对2007年全年上市公司净利润仍将超预期的判断，未来A股指数在整固5000点支撑后，年底前又将向更高的目标进发。

　　国泰基金则更为详细地分析道，经历了三个季度的上涨之后，A股市场的估值水平大幅提升，国际比较显示即使考虑了今明两年的盈利增长之后仍然大大高于国际水平，估值回归的压力比较大。

　　而支撑三个季度市场的盈利惊喜和资金充裕的因素在四季度亦有弱化的趋势，同时持续的宏观调控政策所产生的累计效应、美国经济放缓的外部风险等都会使得四季度A股市场面临一定的调整压力。

　　国泰基金认为，第四季度市场走势可能呈现“先平后抑”的形态，十月下旬之前受到“十七大”召开和三季度部分公司“靓女先嫁”的推动而维持强势整理，之后则会受到整体三季度业绩缺乏惊喜以及资金供需趋紧的压制而出现一定幅度的调整，以消化短期明显的估值压力，但在人民币升值加速和流动性依然十分充裕的背景下，市场调整的幅度也有可能低于预期。

　　关注主题

　　 在第四季度市场可以关注的投资主题方面，基金公司的看法颇为一致。

　　鉴于基金公司普遍预期，通胀将具有一定的持续性，不少基金公司纷纷表示，第四季度较看好通胀带来的投资机遇。

　　通胀利好上游资源品

　　长城基金认为，因通胀而出现的价格上涨，将产生新的投资机遇。通胀带来的投资机会在于两类行业：一是成本控制得当的消费品行业；二是资源类行业。

　　而据富国基金分析，根据通胀背景下的价格传导及各个行业的产业结构特征看，最上游的行业可以将成本上升的压力转嫁给下游，从而可以从成本推动型通货膨胀中受益；而受到成本上升挤压的中下游行业很难从通货膨胀中获益，但市场集中度较高的行业因为具有较强的定价能力，也会将成本转嫁出去，从而受益于成本推动型通货膨胀。

　　煤炭、有色金属、石油和天然气等资源类产品处于产业上游，相关公司具有较强的垄断力，因此其定价能力都比较强，所以在通货膨胀环境下这些公司都会从涨价中获益。

　　从外部经济看，国际能源、有色金属价格处于涨势之中，在一定程度上这种价格上涨也会通过进口的方式传导到国内。

　　热点板块

　　行业配置以防御为主

　　鉴于对第四季度市场的谨慎预计，在具体的行业配置方面，防御性板块受基金公司的普遍青睐。

　　富国基金:主要遵循三条主线：1.人民币升值环境下的资产重估：金融、地产；2.通胀预期下的行业选择：有色金属和煤炭；3.目前攻守兼备的行业：消费品行业，其未来增长更加稳定、可持续性强：商业和食品饮料。

　　南方基金:在市场面以及国内外宏观面诸多不确定困扰下，第四季度市场主线不是很明朗：各行业估值水平普遍高估，国内外市场不确定性进一步加大，策略方面配置相对分散，在保持上游资源类、有较强议价能力的上升周期性行业配置的同时，也配置下游防御性行业。

　　第四季度比较看好金融、机械、食品饮料、汽车和配件、交通运输、钢铁、石油石化、煤炭、有色金属、地产。