节前注意调整持仓结构

　　“十一”长假临近，市场心态渐趋谨慎，近一周大盘持续震荡整理的走势正是对这种心态的反映。是持币观望还是持股过节，也成为不少投资者目前最为关心的问题。对此分析人士认为，短期大盘出现大幅调整的可能性较小，因此在严格控制仓位的情况下坚定持股，仍应是投资者短期内分享牛市的最好策略选择。当然，考虑到市场整体估值已经较高等风险因素，积极进行持仓结构调整仍属必要。

　　短期难现深幅调整

　　讨论是持股还是持币过节需要对短期市场环境加以分析，即短期内大盘会不会出现深幅调整。不少分析人士认为，节前市场将保持震荡整理态势。

　　从支撑角度看，市场短期流动性仍然充沛。方正证券分析师指出，虽然近期市场接连遭遇建设银行、神华能源等大盘股IPO，再加上加息和提高存款准备金率等紧缩政策，但一级市场申购资金不但没有减少，反而在近期创出2.3万亿元的新高，这显示市场流动性充沛的局面并没有发生变化。此外，在美联储降息后，周边市场的强势表现也对A股市场构成了一定支撑，昨日香港恒生指数、国企指数就再度创出了历史新高。

　　从压力角度看，虽然新股供给很难解决流动性过剩的局面，但来自心理以及估值方面的压力仍会在短期压制大盘。天相投资分析师表示，一方面，来自“大非”减持方面的预期不容忽视，预计在市场高位时，这种预期会通过对投资者心理层面的冲击而压制市场；另一方面，在经过大幅上涨后，市场整体估值已经处于较高水平，客观上需要一段时间的震荡整理来化解。

　　由此可见，节前市场虽然难以出现大幅上涨，但在充沛流动性支撑下，亦难以出现深幅调整，因此持股过节的风险不会很大。如果考虑到美联储降息对我国长期流动性充沛局面的支持，经济高速增长带来的上市公司盈利能力增加以及预期中的政策真空期，则市场的短期震荡甚至调整都更可能只是长期上升趋势中的“插曲”。从这个角度看，持股比持币更具战略理性。

　　积极调整持仓结构

　　当然，在震荡市道中个股分化局面恐难避免，因此积极调整持仓结构也就应成为投资者当前最重要的工作。分析人士认为，在市场整体估值已经较高的情况下，以下三类受估值瓶颈束缚较小的主题投资更容易成为充沛流动性宣泄的窗口。

　　升值主题。国泰君安分析师指出，在美国经济减速以及美联储降息预期下，美元汇率的下跌趋势很难扭转，如果未来美元贬值加剧，人民币兑美元加速升值就很难避免。由此有分析师认为，即便在宏观调控背景下，房地产、银行等人民币升值主题下的主力品种也仍然值得关注，如果此类股票因为宏观调控出现深幅调整，则为投资者带来了难得的建仓机会。

　　通货膨胀主题。申银万国证券分析师表示，每一次长假都是居民集中消费的高峰期，而当居民对通胀预期进一步加深后，对于消费升级以及资源品价格的提升又均有促进作用。在通胀维持的预期下，分析师建议关注两类投资机会，即购买力膨胀和通胀套利。就购买力膨胀而言，资产和资本市场，特别是土地和股票价格的上涨，将导致虚拟购买力膨胀，因此与土地、股权和高端消费品(如轿车)相关的投资机会值得关注；就通胀套利而言，航空、地产、零售等在通胀过程中毛利率上升的行业公司值得看好。

　　资产注入主题。资产注入能够迅速降低上市公司短期估值水平，因此近来得到市场资金热烈追捧，而目前A股市场确实具备资产注入高频发生的基础。一方面，国企体制改革为资产注入的发生提供了制度性基础，另一方面，在紧缩政策下，企业资金需求也需要通过资产注入来实现。长江证券分析师指出，53家央企中真正进行资产注入的目前只有中国船舶一家，因此资产注入带给市场的动力还远未释放出来，相关机会仍值得关注。