机构视点：不要被短期波动所迷惑

　　中信证券研究部：目前，市场上存在着一种观点，认为在股指期货推出后的短期内，现货市场的波动率将增大。但我们通过对九大国家或地区在股指期货推出前后三个月内的波动性研究，却发现了一个完全不同的结论，即在股指期货推出点之前，市场波动就达到了短期顶峰，而在股指期货推出之后，现货市场波动逐步降低，回复到原有水平。

　　因此，我们预计，国内的市场波动也将呈现典型的“钟型”走势。即在股指期货推出点之前，市场波动将达到阶段性波峰，推出后将逐步降低，回复到原有水平。我们建议投资者仍应坚持价值投资理念，以上市公司的业绩增长和估值作为投资的主要参考因素，不要被市场的短期波动所迷惑。

　　指数仍将维持高位

　　海通证券研究所：市场近期进入了调整阶段，但我们认为，市场就此构筑拐点并展开持续大幅杀跌行情的可能性不大。一方面，支撑我国各主要商品价格、包括股票价格普遍上涨的核心因素，即国内资金流动性过剩格局依然未变；另一方面，国庆节前后时间段至今，建设银行、中国神华与中石油等超级大盘股加速登陆A 股市场，除了管理层希望借此吸收部分流动性的意图之外，也很可能是管理层为年内中金所能够正式推出股指期货做更充分准备。而根据海外市场经验，往往在股指期货正式推出的前一个月左右时间内，由于机构对大盘股的配置需求普遍增加，由此会推动股指上涨。因此，我们判断，在年内我国依然存在推出股指期货的较大可能性的状况下，目前机构集中抛售大盘指标股的可能性不大，也就是说，目前A股股指重心依然具备维持在历史高位的较坚实市场基础。

　　权重股仍有上升空间

　　齐鲁证券研究所：中国金融期货交易所22日公布，日前批准10家期货公司为中金所首批会员单位，包括2家全面结算会员，5家交易结算会员和3家交易会员。

　　近一段时间以来，监管层在制度和法规，乃至技术方面，针对期货市场和金融衍生品市场相继推出了多项措施，《中国金融期货交易所金融期货业务系统技术指引》18日正式发布并开始实施。事隔不到一周时间，10家首批会员单位被批准。正如日前证监会副主席屠光绍所言：股指期货推出已准备充分。我们也是如此认为，股指期货已悄然临近。对于股票市场来说，股指期货推出之际，权重股经过近日的短暂调整之后，或将还有一定上升空间。具体来说，沪深300中具有相对估值优势的股票在一段时间内仍将提供不小的投资机会。

　　中级调整尚不能确认

　　天相投资顾问有限公司：引发这波市场回调的直接因素是前期大盘蓝筹股加速上扬后的技术性调整，因此我们仍可以将其看作是市场自身运行的需要。而主流媒体发布的风险提示社论、周边市场的大幅下挫、中石油发行对市场产生的资金压力、近期出现的一系列收紧流动性的政策等只是加大了市场观望的气氛，成为引发调整的间接因素。

　　从大盘的走势上看，5560-5600点是上证指数目前重要的支撑位，“十一”开盘后留下的缺口有回补的需要。我们分析了此前市场上升趋势中的回调特征认为，目前大盘仍不满足中级调整的条件。从基本面角度看，本币升值、流动性过剩、企业业绩高速增长等都为大盘构筑了较高的安全边际。而从技术上看，从2005年12月以来大盘的每一波稍大级别的调整都止跌于20周线附近，因此只有当指数有效跌破20周线后，我们才能对上升趋势是否变化重新展开分析。