机构视点：保留谨慎心态　建议近期超配六个板块

　　东方证券研究所：总体来说，我们依然不看好近期的市场表现，除了企业盈利增速减缓，流动性持续紧缩等因素外，近期市场的交易特征也有表现。首先，权重股的持续上涨，使得盘面个股走势的进一步分化，市场结构性调整压力骤然增加。同时，在一部分优质筹码受到市场热烈追捧的同时，一些高估值、累计涨幅较大的品种受到市场的打压。这种典型的分化局面从一个侧面说明，在当前高估值的市场环境下，资金不停重新布局所导致的资金大规模运动，不可避免地将造成股指波动幅度的加大，股市的赚钱效应降低。其次，热点板块的快速切换，换手率明显提高，使得市场资金的短期性和趋势性特征非常明显。

　　所以， 我们建议投资者投资者可跟随主流方向参与短期操作，但需时刻保留一份谨慎心态。建议关注三季报业绩表现仍将良好的银行、券商、高速公路板块、机械板块、整体上市板块、电力板块等。

　　中小基金业绩值得期待

　　海通证券研究所：数据显示，今年三季度众多小规模基金公司旗下产品业绩增长较快，跻身净值涨幅榜前列。小基金的不俗表现主要有三个方面的原因，首先应该归功其持有的十大重仓股在近期表现较强。其次，由于其规模较小在宽幅震荡行情中能及时调整，保存已有收益。最后，自去年以来，多家中小基金公司都先后对公司的投研流程、研究平台进行了重新梳理和整固。目前来看，效果已经逐步显现。而波澜壮阔的牛市行情、整个公募基金行业空前的扩容速度，更是给中小基金公司提供了做强进而做大的良机。除了业绩的快速增长，中小基金公司的资产管理规模也快速发展，而通过计算除去净值增长所带来的资产增值，净申购是规模扩大的最主要原因。

　　8月份CPI不会是年内高点

　　申银万国证券研究所：国家发改委近日公布的9月份商品价格监测报告显示，猪肉价格出现了今年5月以来的首次下降。猪肉价格的大涨，是此前CPI连续4个月大幅上涨的主要原因，但我们依然认为，8月份CPI不会是年内高点。原因如下：第一，粮食价格将震荡走高；第二，在明年二季度猪肉供给缓和之前，猪肉价格难以有效回落；第三，从以往年份食品价格的季节性变化规律看，从8月份到春节前，食品价格会加速上涨，这会推动居民消费价格的上涨；第四，受成本传导和通胀预期的影响，越来越多的商品和服务进入涨价行列，非食品价格对居民消费价格的推动作用有望增强。综合分析，未来两个月居民消费价格涨幅有望继续提高。第五，此次通胀的一大特点，是在CPI上涨的同时，PPI和原材料购进价格指数却不断下降，但是8月份以来，PPI和原材料购进价格指数都开始抬头，这会进一步加剧通胀预期。

　　定向央票发行后或再次加息

　　天相投资顾问有限公司：央行向部分公开市场一级交易商发行总额1520亿元的三年期定向央票，这是今年以来央行第6次发行定向票据。本次央票利率3.95%，与当前一二级市场的三年期央票利率水平相当。与往次不同的是，本次定向央票可用于回购交易。

　　此前5次发行定向央票之后一周左右的时间，央行都采取了加息的行动。根据我们的估计，9月份当月CPI也将高于6％，不过很可能低于8月份当月6.5％的水平。从央行角度看，一方面物价仍然处于高位，企业景气指数和信心指数也都处于高位，另一方面，资产价格膨胀势头不减。因此，接下来央行采取加息的可能性较大。但从加息方式上，我们还是认为采取小步快跑可能性较大，而一次加息54个基点的可能性比较小。

　　建议近期超配六个板块

　　中信证券研究部：我们认为，通胀的持续必然对企业成本、价格和盈利构成影响，并成为今后投资选择的重要线索。通胀背景下的投资主线有两条：一条是选择能够抵御通胀的行业，那些供需弹性小、定价能力强、资本密集型行业更能够抵御通胀；另一条是治理通胀可能带来的投资机遇，加速升值是应对通胀的治本之道，而升值本身会进一步提升资产类行业(如金融、地产等)的投资价值。

　　建议近期超配银行、地产、钢铁、石化、医药、造纸6个板块。从资源重估角度分析，前期银行、地产及石油股表现还未完全体现资源重估的价值，后市值得期待，钢铁、医药和造纸板块，则受益于通胀环境下行业集中度的提高，其上市公司的竞争力将得到进一步加强。A股组合推荐工商银行、建设银行、万科A、保利地产、宝钢股份、中国石化、双鹤药业、岳阳纸业、中金黄金、泸州老窖10只股票。

　　(成 之 整理)