海通证券：六大行业节能减排主题下的投资策略

　　报告摘要：

　　“十一五”规划中节能减排的指标是为数不多的约束性指标之一。2006年，各地节能减排完成得并不理想。今年，政府正在全力推动节能减排工作，各地方政府已就节能减排指标的完成立下了“军令状”，且由当地第一把手直接负责。“经济手段+行动手段+官员政绩考核”，多管几下，推动力量非常巨大，节能减排工作已在全国轰轰烈烈地展开。

　　中国经济增长很快，但中国高耗能、高污染行业增长更快，这是未来中国经济能否持续增长中的大忌。

　　根据国务院颁布的《节能减排综合性工作方案》，在“十一五”时期重点圈定了九大高耗能、高污染的行业作为率先冶理的重点，即电力、钢铁、建材、电解铝、铁合金、电石、焦铁、煤炭和平板玻璃。

　　我们重点分析了六大行业在节能减排主题下的投资策略，即火电、水泥、煤炭、钢铁、有色金属和造纸。

　　选股思路之一：选择政府圈定的重点冶理行业中的龙头公司。节能减排政策将进一步强化行业龙头的绝对领先地位。这批龙头公司因规模大、生产管理技术含量高于行业平均水平或者代表行业最优秀水平，不仅自身节能减排压力不大，而且在行业关停并转能耗高、污染大的小企业，如小火电、小水泥、小钢铁、小煤炭厂等过程中，有望提高行业市场占有率，做强做大，巩固龙头地位。

　　选股思路之二：选择相对应行业中的大型先进设备制造类公司。节能减排政策将会成为推动中国装备制造业进一步发展的重要、新的有生力量之一。分析显示，火电、水泥、钢铁等几大重点冶理的行业，其能耗的高低与生产线设备规模大小、设备工艺高低有非常直接地关系。一般来讲，采用大型设备的公司，其能耗和污染排放量多数控制得较好，甚至接近国际先进水平，典型的行业，如水泥、火电和钢铁等。

　　因此，淘汰落后设备、升级现有设备是完成节能减排任务中的重要举措。这将为该行业的大型先进设备生产商带来新的订单与发展机遇。