第五次加息　可能是年内最后一次加息

　　随着肉禽类商品供应的提高，我们认为CPI指标在年底将出现回落。后期央行加息概率下降，此次可能是央行下半年最后一次加息。

　　这是央行年内第五次加息。在8月份CPI、银行信贷数据公布后，市场就普遍预期央行近期将再次加息，此次加息只是市场预期实现。

　　今年7月份以来，二个月内央行三次调整存贷款利率，但每次调整利率均在0.27％左右。我们认为央行采用这种频繁而小幅度的加息，并不想加息对经济产生大的影响，而只是想影响人们通胀的预期。..加息主要目的是为了消除负利率。1－8月我国月平均CPI是3.89，央行此次加息后，一年期存款利率达到3.87％，虽然实际利率仍然为负，但差距已经不大。又考虑到此次CPI上涨主要集中在食品类价格，非食品类价格几个月来一直保持稳定。随着肉禽类商品供应的提高，我们认为CPI指标在年底将出现回落。后期央行加息概率下降，此次可能是央行下半年最后一次加息。

　　由于实际利率仍然为负，加息可能对市场的中长期资金产生影响，但对短期资金影响不大，不会改变储蓄资金分流的现象。而且此次加息市场在之前已经预期。因此，我们认为加息消息的出台可能在一定程度上将是利好。

　　一、事件

　　为加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007年9月15日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.60%提高到3.87 %；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.18个百分点.

　　二、评论：

　　(一)此次上调主要是为了控制信贷过热这是央行年内第五次加息。在8月份CPI、银行信贷数据公布后，市场就普遍预期央行近期将再次加息，此次加息只是市场预期的实现。今年7月份以来，二个月内央行三次调整存贷款利率，但每次调整利率均在0.27％左右。我们认为央行采用这种小幅而频繁加息，不想加息对经济产生大的影响，而是想影响人们的通胀预期。

　　(二)可能是年内最后一次加息由于目前信贷资金在固定资产投资中所占比例下降，小幅加息对仰制投资过热影响较小，加息主要目的是为了消除负利率。1－8月我国月平均CPI是3.89，央行此次加息后，一年期存款利率达到3.87％，虽然实际利率仍然为负，但差距已经不大。又考虑到此次CPI上涨主要集中在食品类价格，非食品类价格几个月来一直保持稳定。随着肉禽类商品供应的提高，我们认为CPI指标在年底将出现回落。后期央行加息概率下降，此次可能是央行下半年最后一次加息。

　　(三)推动人民币升值次级房贷危机导致市场对美国和欧盟降息的预期大大提高。目前市场普遍预期，美联储在9月18日的会议中降息的概率为100%，其中降息25％的概率为40%，降息50％的概率为60%。如果美国降息，则央行的此次加息将进一步加大人民币升值的压力。

　　(四)对股市的影响首先，由于实际利率仍然为负，加息可能对市场的中长期资金产生影响，但对短期资金影响不大，不会改变储蓄资金分流的现象。而且此次加息市场在之前已经预期。因此，我们认为加息消息的出台可能在一定程度上将是利好；其次，加息将提高人民币升值的压力，相关行业会因人民币升值而受益；第三，此次加息并没有改变银行的信贷差，对银行影响不会很大；最后，此次加息提高了个人住房公积金贷款利率，可能对房地产行业中长期产生一定的影响。