东方证券：中国A股风险正在临近

　　上市公司盈利增长速度下滑将不可避免。从上市公司的盈利增长看，尽管在下半年以及08年，上市公司盈利仍可能会高增长，但增速回落将不可避免。

　　估值担忧加剧。相对封闭的A股市场和海外市场间相对估值的差距进一步拉大。负利率状态，企业盈利高增长，同时由于坚信中国正处于一轮大的牛市，投资者对风险的态度较为淡薄，A股市场高估值有着自身的逻辑。虽然估值并不是直接导致市场上涨或下跌的理由，市场未来走势是由供求关系直接决定的，但估值陡升也制约了股市继续大幅攀升的步伐。

　　实际利率面临拐点。年底CPI同比指标有望逐月回落，全年CPI同比指标预计在4%。如果央行继续提升存贷款基准利率1-2次，1年期存款利率从3.60%提升到4.14%的水平，实际利率有望由负转正，对市场估值水平将造成负面影响。

　　流动性面临更多压力。密集的货币紧缩政策对流动性过剩问题并没有得到预期的效果，目前市场流动性主要来源于整个社会剩余财富增加后居民财富意识的觉醒和风险偏好的加强。A股市场并不用过分担心流动性充裕会否因各种货币紧缩而改变的问题。但超预期的紧缩政策密集度和力度将不可避免给高位运行的市场带来较大的心理压力。

　　投资建议。外延式增长推动逐步增强，建议重点关注整体上市、资产注入、兼并重组所带来的投资机会。另外，在温和通胀下选择相关受益板块也是近期的主要策略。最后，10月份又迎来2007年三季报的披露，因此可以寻找布局三季度高成长潜力股。