长江证券：以主题投资方式应对高估值困惑

　　当前宏观经济周期运行的“拐点”正在出现，从拐点的成因看，经济运行内在动力的衰竭当然是主要动因，从中国的经济运行看，这意味着实体经济的动态无效，也就是固定资产投资出现明显收敛，七月份的投资和工业增加值数据双双回落可能预示着这一过程正在发生。

　　市场出现了一些新的变化。比如越来越多的个人投资者选择基金投资，投资者机构化趋势浪潮开始涌现，9月份面临市场热点的转换，前期滞胀的二三线股票在8月最后一周已经开始活跃起来了，同时B股市场后市还有机会。在完成此次热点转换后，预计市场会出现较大幅度的调整。

　　美国次级债问题，我们必须对其继续加以关注，这是潜在的金融风险，若欧洲市场再出现类似问题，则灾难将是全球性的。

　　在资产配置方面，建议投资者以主题投资的方式来应对估值困惑，下半年重点关注的主题有整体上市与资产注入、节能环保、通货膨胀，另外，人民币升值背景下的资产仍然要引起重视，除了金融地产板块外，还应重点关注人民币升值受益的航空股。