直击中国最大QFII机构---马丁可利

　　2003年9月，就在瑞士银行投下A股市场第一单后，不到两个月，马丁可利的中国A股基金也成立。当时还没申请下QFII资格的马丁可利公司，通过瑞银的QFII额度启动了对中国的投资，拿到的首笔额度约为2700万美元。2005年11月，马丁可利获批1.2亿美元，成为第29家入市QFII。2007年3月，马丁可利的中国团队管理资金突破40亿美元。目前，马丁可利中国团队是A股市场最大的主动型外资基金。
　　每到股市交易日，上海陆家嘴鳞次栉比的办公楼区中的某个楼层里，都会有一个外资团队在进行紧张的投资工作。那是一个绿色基调的办公环境，有着典雅的灯光，开阔的江景，现代化设备和安静甚至有些静谧的工作氛围。

　　这就是目前A股市场内规模最大的QFII机构运作资金的地方。马丁可利投资管理公司的中国团队，就在黄浦江畔的这一办公室里，打理来自全球投资者的40多亿美元（300多亿人民币）委托资产，这些资产通过马丁可利和其他国际大行的渠道进入A股、H股乃至其他周边股票市场。

　　A股最大

　　“（马丁可利）中国团队目前是A股市场最大的主动型外资基金，中国团队也是马丁可利公司在总部爱丁堡以外的唯一投研团队。”公司董事柯世锋开门见山地介绍最新情况。

　　马丁可利在中国A股市场的总投资目前大约在22亿美元，分属于两个主动型基金和3个投资管理专户。其中，马丁可利中国A股基金成立于2003年9月，基金规模目前已经超过6亿美元。成立以来的收益率超过265%。另一只马丁可利中美基金成立得稍晚些，规模在3亿美元，已经在纽约挂牌交易。

　　除了上述两只基金外，马丁可利目前还替一些国外基金会和年金公司管理3个A股投资专户。中国投资团队手上还有20亿美元专事投资大中华区的上市公司。总规模超过300亿人民币。

　　不过，打理这笔庞大资金的团队却十分精干。马丁可利中国团队的总人数只有10人。包括2名基金经理和一些研究员。这样的人数和同规模的A股基金公司，似乎只能算“迷你”。这或许多少解释了为什么QFII机构更多地采取“精选个股+长期投资”的风格。

　　不过，公司显然很自豪于这个投资风格，作为一个成立126年的主动型投资管理公司。马丁可利在它的公司网站上，一直大幅滚动着“independent，seeing things different（独立，与人视角不同）”的标语。

　　成军十年

　　与马丁可利很早的成立时间（1881年）相比，它介入中国市场的时间更是早。

　　据说，马丁可利在中国的第一笔投资，是一份清朝政府发行的铁路债券。时间大概是上个世纪初。

　　大约在10年前，马丁可利的投资轨迹再次和中国A股市场相碰。当时，在周边市场赚的盆满钵满的马丁可利，开始把眼光转向中国市场。受命组建团队的是公司的中国通———柯立思（chris ruffle），第一个来应聘团队的就是柯世锋。

　　通过和一家中国证券公司达成的合作计划，马丁可利的中国团队在1997年就开始了对中国的“热身练习”———在一个不成熟的市场里尝试基本面投资。并且组织了当时A股市场不是第一支也是第二支的公司调研队伍。

　　“我们当时的研究团队在全国布点，北京一个研究员，武汉一个研究员，广州一个研究员……”，柯世锋说。

　　基本面的研究让马丁可利挖到了不少宝贝，“其实，当时A股的好公司并不算少。东大阿派、许继电器、福耀玻璃，我们都投资了很多。”

　　不过，风险依然降临，入市没几个月，东南亚金融危机爆发，中国团队的投资组合一下子少了一半。“我们跑了几个月，才从客户募集来的几千万美元，一下子少掉一半，你说当时压力有多大。”

　　投资原则

　　但在经历了这场大考之后，马丁可利的投资之路却异乎寻常地越走越顺。尤其是2003年7月，QFII机制启动，更是让马丁可利发现了机会。就在瑞士银行投下A股市场第一单后，不到两个月马丁可利的中国A股基金也成立。

　　当时还没申请下QFII资格的马丁可利公司，通过瑞银的QFII额度启动了对中国的投资，拿到的首笔额度约为2700万美元。福耀玻璃、新兴铸管、伊利股份、宝钢股份等股票，成为马丁可利的第一批股票。

　　随着股市慢慢爬出坡底，以及调研过的公司越来越多，公司的资产规模越来越大。2005年11月，马丁可利获批1.2亿美元，成为第29家入市QFII。2007年3月，马丁可利的中国团队管理资金突破40亿美元。

　　经历了多年的打磨，马丁可利逐步形成了对A股公司的投资方法，比如，柯世锋有个股票“X不买”原则，公司管理层和公司利益不一致的不买，更换会计事务所的公司不买，CFO辞职的公司更是坚决不能买。

　　而日渐明显的经济全球化，更是让他们受益匪浅。“有时候我们在台湾区的研究员发现一家好的上市公司，就赶快在A股市场找他的上下游供应商和客户，用这个方法找到很多大黑马。”谈起成功投资，柯世锋脸上都放光。

　　员工即股东

　　在金融界，人才是公司最大的有形资产。对于QFII来说，同样也面临挽留员工和延聘人才的困难。

　　而马丁可利的应对方法，就是和公司员工建立长期的关系。“马丁可利不喜欢从券商那里挖人，我们更希望人才来自自己公司的培养。”

　　与此同时，马丁可利公司也在实行一种具有竞争力的业绩激励制度———就是“员工持股”。据悉，马丁可利的员工持股面非常广泛，所有正式员工都是该公司的股东，分享公司的成长和收益。这相当程度地保证了员工和公司的长期利益得以一致。

　　另外，公司还特别鼓励员工购买公司的基金，尤其是自己管理的基金。“我们在外面推介基金的时候，如果自己不买，客户根本不会买你的基金。” 柯世锋说。
 
上海证券报　周宏 郑焰