还你一个真实的QFII

　　QFII一季度增仓100%和QFII看淡市场的文章，QFII狂减金属股与QFII追捧机械、金属股票，QFII冷落银行和QFII看好金融股等观点常常同时发表，或是先后出现。这种“落霞与孤鹜齐飞，秋水共长天一色”的奇妙景致，在股票市场里发生，显然会让人感到头晕。

　　上海证券报长期跟踪QFII投资状况、每月发布QFII中国A股基金投资月报，在本期特别推出QFII的投资分析———

　　伴随着一季度股市的火爆，对于股市内机构的关注热情也达到前所未有的高潮。尤其是身为外资机构的QFII，更因为其资金背景和投资信息相对封闭而成为市场关注的热点。QFII买什么，又抛了什么成为很多投资者关心的看点。

　　与此同时，市场上对于QFII一季度的投资解读也达到了历史高峰。进入4月后，几乎每隔两天就有一篇关于QFII的投资动向的文章问世。不过，其中的观点却常常大相径庭，乃至完全相反。

　　诸如，QFII一季度增仓100%和QFII看淡市场的文章，QFII狂减金属股与QFII追捧机械、金属股票，QFII冷落银行和QFII看好金融股等观点常常同时发表，或是先后出现。这种“落霞与孤鹜齐飞，秋水共长天一色”的奇妙景致，在股票市场里发生，显然会让人感到头晕。

　　上海证券报长期跟踪QFII投资状况、每月发布QFII中国A股基金投资月报的本报，在本期特别推出QFII的投资分析，为股民和基民剖析，在那些解读QFII文章中哪些信息更靠谱。

　　QFII加仓还是减仓

　　关于QFII加仓还是减仓的争议，或许只是一个投资概念的误读。

　　老股民都应该知道，在股市中有加仓、减仓、平仓这一说法。意思等同于买股票、卖股票、卖光股票的意思。因此，所谓的“仓位”其实指的是股票的投资比例。换句话说，QFII加仓还是减仓的争论，其实就是在争“QFII在一季度里是多买了股票还是多卖了股票。”

　　那么实际情况是如何呢？根据Wind资讯的统计，一季度QFII持有个243家上市公司25.25亿股股票，市值达到361.3亿元。而在上个季度，QFII持有的公司是187家上市公司，市值达到28.48亿股，市值达到303亿元。

　　从市值上看，QFII持有的公司股票价值在一个季度里增多了接近60亿元，似乎可以看作加仓。但是，从持有股数上看，QFII持有的A股其实减少了11%，应该是减仓。

　　再考虑一季度内，两市的平均涨幅在36%左右，因此，如果，QFII一路持有原来的仓位，其市值应该增长100个亿以上。这样一比，QFII明显是减仓的可能较大。

　　当然，上述数据仅仅是从上市公司一季度季报的流通股东名单而来，我们可以争议说，不同公司的上市公司股份数不具有可比性，或者十大股东的名单太少，以至于不能反映QFII的全貌。

　　但仅就上述的公开信息看，QFII一季度的投资是有小幅度的减仓，这和我们在最新的QFII月报中发现的情况也是吻合的。

　　QFII究竟是否看好金融股

　　根据本报此前的持续跟踪可以发现，QFII对于具备“人民币升值”概念的金融、地产股一直是青眼相加的，在最新一期的月度报告中，QFII对于金融股和机械股的投资依然是所有行业中最多的。在大的趋势上讲，志在分享人民币升值收益的QFII，绝不可能轻易抛离金融股。

　　不过，在具体上的股票投资配置上，一些大的QFII机构（它们的投资更多地被市场所关注）是比较灵活的。从去年年中至今，QFII出现了几轮比较明显的投资风格上的转移。   

　　最早，QFII是重点持有已经上市的股份制银行诸如招商银行、浦发银行等等，随着去年下半年工行上市后，QFII的投资重点也覆盖到大型银行尤其是工行身上。在市场去年末由工行领衔大幅上涨后，部分QFII又重新回到了相对安全一些的股份制银行身上，同时在今年开始增持证券股票。上述情况导致了QFII在部分银行股上的持仓波动。

　　但同时，作为行业最大机构投资者的证券投资基金（投资规模约为QFII的7倍），在最近一个季度内持续加仓银行股，上述投资已经成为基金3月底唯一仍在加仓的4个行业之一。这直接促使更多的基金进入银行股的前十位股东名单。而一些QFII持仓则被淹没到“水下”（十大流通股东之外），这样，QFII在金融行业的微幅调仓，就成为一些分析人士眼中的巨幅调仓了。

上海证券报　周宏