QFII仍怵A50期指流动性风险

　　截至昨日，新加坡交易所（SGX）新华富时A50股指期货的持仓量连续10天创出了历史新高，主力合约的持仓量已增加至629手，两个合约的总持仓量已跨入700手大关，共709手。但据一些QFII人士介绍，目前他们虽然有较为强烈的套期保值需求，却仍旧没有大举介入A50股指期货市场，流动性不足仍旧是一个较大的风险。

　　根据东方证券的一份研究报告统计显示，截至昨日，新华富时A50现货及期货正在联手写出多项新纪录：A50指数现货已持续7天创下历史新高、A50期货价差已连续7天升水、A50期货未平仓量连续10天创历史新高。昨日，A50现货的历史最高价改写为18909点、价差收市时为＋0.4%、期货主力合约未平仓量增加5手至629手；9月合约的未平仓量为80手，总未平仓量为709手。

　　“这三项因素联合在一起形成了A50股指期货近一个月来的牛市格局。虽然价差的幅度有所下降，但还是足够代表买进的力量。另外未平仓量增加，说明多方仍然持续加码。总体而言A50股指期货仍旧在维持偏多格局。”该报告对此现象分析道。

　　面对A50股指期货的持仓量放大，一些在新加坡的QFII人士却仍旧不太满意。“虽然A50期指进步较大，但百手持仓仍旧不能满足我们的保值需求。目前QFII在A股市场的现货头寸已达到百亿美元，而600多手的持仓则大约相当于几亿美元规模，之间规模差距悬殊，现在的持仓量还是难以完成套期保值。”法国里昂证券驻新加坡的A股投资总监在电话中对记者表示，“可能当A50股指期货的持仓量达到1000手以上后，我们QFII才会大量介入。”

　　该人士还认为，虽然A50股指期货的未平仓量有所扩大，但每日的成交量也就只有几手。如昨日主力合约的成交量只有2手。“几手的成交量说明每天很可能只有两个或者几个对手在通过交易所撮合成交。这对于QFII这样的大资金规模来看，流动性实在不足，其中的风险过大。”该人士分析道，“除非每日成交量也能达到400手，也就是每半分钟可以有1手的成交，否则这个市场仍旧存在较大的流动性风险。”

　　而另一个在新加坡的QFII人士则表示，QFII只是海外投资者的一个进入国内A股市场的渠道，其中也不排除可能会有部分QFII客户在通过A50股指期货进行套期保值。“从我目前客户的情况看，整个资产当中现金部分的比例在不断增加，而股票的部分则在持续减少，这很可能说明我们的客户认为A股处于较高的价位。从我们客户的这些举动可以看出，他们目前有很强烈的套期保值的需求。”

上海证券报　黄嵘