QFII究竟抄了谁的底

　　在前期QFII看空中国A股的背景下，市场各方都判断QFII资金大规模出逃，等着大跌前来抄底。那么，QFII果真每次都能成功抄底吗？日前，理柏发布的中国基金市场6月份运行情况报告可以给我们一个追踪的线索。
　　理柏报告表明，上个月除了遭受赎回的QFII进行了幅度不大的减仓，绝大多数QFII都是满仓操作。6月份，上证指数下跌7.03%，沪深300指数下跌4.17%。而进入理柏统计的7家QFII基金依然取得了2.33%的正回报，回报最高的怡富中国先锋A股基金上个月取得4.91%的好成绩。同期，国内股票型基金平均下跌了0.43%。
　　业内人士认为，QFII作为国际投资者，他们能够通过对比中国市场估值与国际市场之间的差距，从全球整体局势看待中国市场，视角更宽阔，判断也会更客观。QFII在世界各个市场的投资过往经历都表明，他们的确有着不同于本地投资者的准确判断，也更注重长期投资。例如，QFII投资者在1992年成功抄底韩国市场，投资蓝筹股，当年韩国KOSP指数大涨40%。
　　远的不说，2005年QFII的确是在我国证券市场结结实实抄了个大底。对大势的判断不用再说，从个股的选择上，上港集箱、宝钢、长江电力、海螺水泥等，这些曾被国内投资者错判的股票，被QFII捡了起来。这些股票带给老外们丰厚收益的同时，也给国内那些以价值投资为旗号的人们上了一课。

　　正是因为QFII投资者的准确判断，才引发国内不少人对其投资动向马首是瞻。但问题是，国际上对外国投资者的参考理念一般都是“看长不看短，看买不看卖”。国内投资者过分夸大了QFII在中国市场上的力量，一有风吹草动就扬言QFII资金撤退、QFII前来抄底云云。退一步讲，中国证券市场又哪里有那么多底给老外来抄？更可况，纵观QFII在世界各地的投资，想来都是本着长期投资的理念，没个三五年不会全军退出，既然有对中国证券市场的宏大前景判断，QFII投资风格又岂能以“今天来抄个底、明天就出货撤退”来定义？
　　相反，对比国内公募基金越来越高的换手率，不停调仓换股追求短期业绩排名，QFII们可算是“懒孩子”。但不争的事实是，“懒孩子”的确有值得学习的地方。

证券时报　（张 哲）