环球股市峰回路转 QDII考验境外投资能力

　　随着美国次级贷危机导致全球股市暴跌，部分QDII产品的净值出现大幅缩水，市场对QDII的态度急转直下。然而美联储上周五下调联邦贴现利率，刺激环球股市大幅反弹，是否意味着次级贷危机成为过去？QDII是否还值得投资？投资者该如何看待QDII净值波动？

　　断定QDII失败为时过早

　　近日，多家银行公布其QDII产品的净值较前期缩水，主要原因是受海外股市大幅下跌影响。作为境内理财市场的新生事物，QDII的投资理财能力也引来媒体和大众的关注。记者昨日就此现象采访了东亚银行上海分行陶昌宇副行长。

　　陶昌宇表示，投资者选择投资QDII的一个前提是为了分散投资，进行更合理的资产配置。将所有的资金投资于一个市场，自然会有较大的风险。由于我国资本项目管制还没有放开，QDII作为一个投资海外股市的投资品种，一方面可以为投资者分散风险，另一方面也为投资者提供了一个新的投资渠道。

　　另外，QDII的产品期限普遍较长，有的甚至没有到期日，类似买基金。基金的净值也有波动，只不过长期来看，基金的资产管理水平应该超过市场的平均水平或相关的比较基准才算成功。短期来看，境内股市近期几乎没有受到次级贷危机的影响，因此，表现好于境外股市，但之前境外股市走强的时候，境内股市也曾大幅调整，所以，因为一时的净值波动，就断定投资QDII已失败，还为时过早。

　　QDII净值随股市波动

　　为缓和次级贷危机的影响，并重塑投资者的信心，美联储上周五宣布，调低窗口贴现利率50个基点，至5.75%。全球金融市场随后迅速做出回应：欧洲股市扩大反弹幅度，美国股市跳空高开，道指收盘大涨1.8%；亚洲股市周一全盘飙升，其中韩国股市周一创下五年半来最大单日涨幅，日经指数也创下13个月来最大单日涨幅，香港股市收盘更是大涨了罕见的1208点，涨幅接近6%。尽管我们看不到今天QDII净值的变化，但是其净值随股市反弹而上扬是可想而知的，除非QDII管理人（银行）在上周五将大部分股票资产抛出，当然，这就是考验QDII投资能力的问题了。

　　不管怎样，美国次级贷引发的一场风暴，已经影响到投资者对市场的风险偏好，并且在全球范围内寻找安全品种。越来越多的投资者意识到，投资QDII的风险并不小，但是将大量资金投资于单一市场风险更大，因此，投资QDII只是为了降低风险而做的资产配置。

　　后市走势分歧较大

　　业内人士分析，QDII后市的收益水平，主要还看国际股市是否能就此走稳。而影响股市大幅波动的，关键还是次级贷的影响是否已经结束，是否还会扩散。市场各方对此分歧较大，美林银行的一份研究报告显示，美国次级贷的问题目前完全没有解决，预计到2008年中期才能有定论。而美联储副主席唐纳德·科恩则表示，虽然次级贷危机造成美国消费者支出的大幅下滑，但这一影响将可能放缓。

　　中行上海分行资金业务部一位相关人士对记者表示，影响市场走势的还有一个关键问题，即美联储在9月份是否会宣布下调联邦基准利率，或者是下调幅度多大。目前针对美联储应不应降息也成为当下市场讨论的焦点。支持降息的分析人士认为，现在降息有助于避免金融市场陷入更深的漩涡。法国巴黎银行全球外汇策略部门主管HansRedeker警告称，调低利率或者放松货币环境将延长金融市场的修正时间，但若不采取这些措施，金融市场可能会崩盘。而那些持反对意见的经济学家则认为，当前引起市场震荡的根源是美国次级房贷市场风波，如果这一问题没有得到解决，投资者信心仍十分脆弱，降息只能治标不能治本，最终也不会产生理想的效果。总之，关注美联储的利率决议对股市的影响，才能正确判断QDII将来的表现。

新闻晨报　刘志飞