QDII利好影响下，分析未发行A股、但业务独特股份中移备兑权证

　　近日，美国经济数据显示非农就业人数不增反减，使环球市场如道指、日元走势持续波动。港股市场自8月17日呈V型反弹后，再创新高，于9月14日恒指一度见高24889点，其后于高位整固。在投资者憧憬资金自由行将进一步落实的情况下， 港股焦点聚集于强势中资股中移、建行、国寿、中交建及工行等。之前，我们已经就在H股和A股正股有大幅折价的国寿和工行备兑权证的操作策略和大家做了分析，本期，我们将以在A股未上市，但在H股已挂牌的中国移动正股相关的备兑权证和大家做一讨论。投资中移权证，有别于一般中资金融股权证。假如，投资者估计中资金融股中短长线走势往往是大涨小回，投资者在买卖相关权证往往只留意中资金融股的认购权证，但中移走势向来较波动，以致中移权证的策略应以炒波幅，同步留意认购及认沽权证为主。
　　中移为内地流动电讯市场的龙头股，截至2007年9月14日，总市值达21373亿港元。其市值之大，令中移单一股份已占港股恒指比重约13%。中移走势较能牵动恒指甚至恒指期货市场的变动，中移动的即市及隔日波幅潜在变幅往往较大。相对同样为重磅蓝筹的汇丰， 中移的变幅较大。以即市波幅计，8月份中移及汇丰的平均即日高低价格差分别约2.87元及1.67元。正股隔日波幅，则可参考历史波幅数据。截至9月14日，中移及汇丰的30天历史波幅分别约43.5%和16.8%。由于中移属波动性较大的股份，自7月中，中移由约93.95元跌至8月低位约75.6元，近日再创新高，上抵107.4港元，以致买卖中移权证的投资者需较贴市，短线策略亦宜两手准备去炒波幅，同步分析认购及认沽证的值搏率。在选择中移权证时，投资者应留意贴价、中长年期的低引伸波幅权证，减少受即市波幅变动的影响。

　　由于中移即市高低波幅较大，买卖中移认购权证的进取及贴市类型的投资者宜于低位留意认购权证。如果中移处于高位，并以大成交回落，届时，可先行沽出认购权证，甚至看空后市，留意相关认沽权证。相反，如投资者认为自己未能掌握中移即市节奏，则暂宜旁观。

　　选择窝轮方面，必须留意窝轮的流通性及发行商开价的积极性。当中年期、低街货的中移权证获较多专业或贴市投资者留意，预示买卖相关中移权证的对手普遍为发行商。因此，留意中移权证以炒波幅的投资者应留意发行商积极报价、流通性较佳的贴价、中长年期、低街货的中移权证。其次，中移权证重点还在于选择低隐含波幅权证。当中移即市波幅大，在行使价及年期相近的权证中，选取隐含波幅较低的权证，可以使持证者所面对的隐含波幅变化减至较低水平。

上海证券报