QDII利好影响下，从股息派发出发谈选择中资金融“长玖轮”的好处

　　在QDII利好影响下，一方面，内地金融业稳定而迅速的发展让投资者对中资金融股越来越有信心。例如，日前平保发出上半年盈利预告,净利润增长逾一倍,从而引发中国香港上市的中资金融股股价持续上扬,中国人寿、招行和建行均创新高。另一方面，QDII政策的放开使得内地资金将越来越多地流入中国香港，相对于A股有较大折价的中资金融股日渐成为资金青睐的对象。因此，越来越多的投资者对于中资金融股持长期看好的态度。对于这些投资者来说，不妨选择以中资金融股为标的证券的“长玖轮”。下面将从股息派发角度谈一谈选择中资金融“长玖轮”的好处。

　　首先,正股价格、行使价、剩余期限、隐含波动率、利率及股息,为六项影响权证价格的因素。正股派息对于认购权证持有人的影响须具体分析，不能一概而论。具体来讲，权证上市之前，发行商会根据上市公司过往的业绩及派息传统，预测在权证有效期内，未来可能派息次数及数量，将有关正股派息的因素计算在权证定价内。意即，权证的发行价已包含公司派息的因素，包括已经宣布要派发的股息以及市场预期未来将要派发的股息。如果正股派息的具体实施方案与市场预期一致，在剔除隐含波动率、时间价值损耗及权证的供求关系,理论上权证价格将不会受影响，投资者无须担心。但如果在派息宣布日，公司实际的派息方案与权证定价时的预期相去甚远，这时权证价格有可能发生较大变化。在正股价格及波动率不变的情况下，公司公布派息数量较市场预期的要多,理论上,认购证价格或将会下跌,认沽证价格将会上涨;如果公司公布派息数量较市场预期的要少，理论上，认购证价格或将上涨，认沽证价格将会下跌。同样当宣布派发特别股息,理论上,认购权证的价格将下跌,但个别情况,市场可能视派发特别股息为利好消息,正股的价格或因此上升,从而抵消特别股息对认购权证的负面影响。另外,当权证处于深度价内且剩余期限很短,如果正股将在权证到期前发股息，权证更有机会有负溢价水平。

　　我们可以从以下几点看出QDII利好影响下,股息派发对于持有“长玖轮”的好处。一般来讲中资金融股的派息都相对较少，比一些蓝筹股更少。正股派息较少,对于权证持有人的影响亦较小,从这方面来看,持有中资金融股“长玖轮”较之其它权证更加有利。其次, 股息派发如果没有赶上中资金融股的盈利增长能力和市场表现，那么持有“长玖轮”，就可以分享中资金融股的股价增长。

上海证券报