华 西 村(000936):市场广阔 前景可期

　　华西村（000936）控股股东华西集团是我国最知名的乡镇企业，具有钢铁、纺织、化工、轻工建材、旅游商贸多种行业为一体的产业格局，为国家级大型企业集团之一。在去年第七届全国“村长”论坛，发布了中国名村影响力排行榜，“华夏第一村”的桂冠继续归属江苏省华西村。公司是化纤行业的龙头企业之一，是华西集团在资本市场上打造的旗舰企业，汇集了集团在纺织化纤领域的核心的优质资产。公司充分利用所在长三角地区纺织行业集中的区位优势，建立了较高的知名度和诚信度，其产品市场广阔、客户稳定，在区域竞争中一直处于有利地位。

　　该股似忽是被市场遗忘的公司，机构研究报告较少。然而，整体看来，该公司的基本面很优良。行业来看，服装行业的毛利率不高，尤其是我国服装生产属于OEM贴牌生产，利润率高的部分没留在国内，国内企业从事利润率较低的生产环节。不过从华西村的基本面来看，该股有其特殊性，华西村是华西集团的旗舰上市公司，不仅仅只看服装。集团众多优良资产及华夏第一村的实力，后续发展动能充沛。从该公司的集团背景来看，未来该公司如何发展是个复杂的问题，不只研究员要时间思考，如此众多优良资产的华夏第一村、也许也在思考这个问题，当然，作为投资者，没有必要，也没这个能力为这样一个盛名天下的第一村出谋划策。近期来看，主业业绩稳定的华西村，PE小试牛刀，能否复制雅戈尔（600177）实现稳定的PE投资，成为外服装、内PE投资的公司，是市场关注的焦点。

　　2008年年初，上市公司掀起PE投资热。PE(Private Equity,私募)，成为国内投资的热点。放眼世界看中国，中国经济的高增长，尤其是现在金融发展的稳健性要求，做大做强资本市场是管理层的共识，近期促进更多公司IPO成为金融监管部门的主流意见。而一家非上市公司的股权在上市后的巨额回报，刺激每一个投资者的神经。从国际资本到国内专业PE投资公司，到众上市公司珍惜当前经济高速增长，PE投资带来的巨额回报。继2007年PE投资热，2008年初，上市公司掀起参股地方商业银行热潮，这（PE投资），不只是热潮，更是可以获得真金白银的投资机会。如果说期待在股市暴富是大多数投资者的痴心妄想的话，那期待PE投资，确实可以暴富。数据对比，去年三创投公司初始投资同洲电子（002052）分别为：768万元、400万元和192万元。而以近期同洲电子的股价算，三公司的所持股票市值分别为2.88亿元、1.80亿元和7200万元，投资回报确实吓人。

　　该公司花巨资参股江苏银行，初始投资298571058元（近3亿元人民币），占该个公司股权的3.17％。与上文提到现在现找米下锅的上市公司相比，华西村现在是已经拥有一个粮仓。此外，该公司还参股华泰证券，初始投资为26700830元（0.267亿元），占该公司股权的1.01％。随着这两家公司的上市步伐逐步加快，华西村的PE投资收益将会逐步兑现。当然，思考这家公司是否能复制雅戈尔，是必须多探访的，从该公司2007-09-30的财务报表来看，该公司是已经尝试这样做，该公司投资上市公司SST华新（000010）。市场验证，一家成熟的公司需要时间，尤其是投资公司，华西村投资SST华新为亏损-298263元。事实证明，该公司确实尝试做投资业务，只是复制一家成功的公司不容易，如上市公司中比较成功的雅戈尔。当然，不能因为投资SST华新失败就否定华西村再投资领域的尝试，何况公司还有PE投资，巨资参股两非上市，且即将上市的金融公司的PE投资。基于该公司现巨额资金的PE投资及尝试运行中的复制雅戈尔拥有持续收益超越主营业务投资模式，给予华西村（000936）短线“强烈推荐”、长线“谨慎推荐”的投资评级。