我是真的价值投资者吗？

人生总有感叹，每一日都有一些断续的思考，记录下来而已。前段时间有关取消期房销售的评论，我的老师私募基金操盘人何先生就有一种感概，国人怎么会这么愚昧？记者愚昧，所谓的专家愚昧，简直到了当年相信洋人的腿不能够打弯的地步。如果想提高房价，比如王石、任自强等地产大腕要求取消期房，还情有可原。一群希望降低房价的人，居然提出要取消期房。这一想法，真的让人看到了中国人可以愚昧到什么程度。尽管愚昧，但是，让我们可以看到真正的舆论。

　　他还继续说道，2008年我们的预言，这轮行情就是消灭拥有千万资金的行情。看一看在2005年，有200万的人，现在要到1000万，需要乘5，对于2005年还有200万的多数人来说，做不出乘5的业绩的，而能做出来的，敢干的人，2005年多半没有200万，这样，1000万或者再多一点，就要求证券圈子的人，还得继续赌，既然是赌，就难说可以善终了。

　　有个老同事感概说，别人收益率都很高，就自己不行！后来我安慰他，我说：你怎么知道别人的收益率比你高？我讲了一句名言不要信别人之类的话，至少一般情况下不要信，证券圈里的人谈资金收益率，同三陪女谈贞操，差不多一样的真诚。最近一些分析师，那些写评论或者上电视的，都不做分析师了，这些人开始平静并思考自己的未来了，平静一些最好，其实呢，看看从基金公司退下来做私募的，就清楚了做的业绩普遍并不好。所以我对那些很熟悉的分析师转行做私募的朋友也略有担忧。

　　曾经，优秀的公募基金和私募基金究竟谁更成功与否的观点，当时提出过一个判断标准，如果你的客户，2年后还愿意继续同你来往，就不错，就是优秀的。投资股票这一行业不是比较谁赚的快，而是谁稳定而持续，但也不仅仅是这个概念和简单含义，主要的意思是，比如我委托你做，可能我由于认识的原因，不愿意让你继续做了。但是，如果你的表现具有达到某种水平，我今后还是会在实践中，逐步认识到你的价值的，这样，我还是愿意继续同你联系，当然可能是今后的某个时候。相反，如果你的水平是吹的，靠运气蒙上，那么最后一定是让我再不愿意找你收场。

　　回顾周围这些年作私幕的多数人，有谁能维持若干年还在继续委托的客户？多数人做不到的。那些写评论或者上电视的，现在这个阶段选择做私募基金操盘人，其实是有优势的，他们比较熟悉投资者的心理而已，那是在宣传心理上是有优势的，不过做的结果，自然是一团糟。当然，需要过一段时间才看的清楚。不过，投资者委托他们，也是宿命。就像中国人会希望通过炒开发商的鱿鱼来降低房价一样。虽然结局可想而知，但是，人人自有天命。

　　前一段时间，某证券报纸讨论，带头大哥777的现象，是否说明券商缺位等等。其实，2000年券商的股评同带头大哥有什么区别呢？问题是，老股民成熟了，不认这样的东西了，券商自然不做了，如今，牛市火爆一下子来了这么多新股民，自然淘汰的老产品又有需求了。券商的研究报告现在也是不断的提高预期而已，并没有出现太多的变化，所以卖工具的历史还在重演。这个自然，存在就是合理的，在研究员身上也会体现的。如果它是一条普遍的规律，反正，就是那句话：出来混，迟早会还的！股民希望低成本的得到最好的机会，最后自然会变成高成本。

　　到了如今点位，再谈价值投资，是不是太笼统并且很模糊？其实，什么是价值？价值的定义是什么？比如我们说股市高估了，到底在说什么？两个东西比较，自然要在某个坐标上比较。所以，价值必须在价格坐标上定义，才能够同价格比较。那么价值是哪个价格呢？如果你定义股市合理的价值就是2005年的价格，那么今天就高估了。如果你站在2005年，定义股市的合理价值是2006年，2007年某个时候的价格，我们就说股市低估了，价值后面需要一些会计注释来解释，现在把这些东西都取消了，怎么弄呢？

　　要一般的说，价值就是我们心中的股票会出现的价格，那么我们谁不是价值投资者呢，再一般的说，比如价值是2006年初的价格，那么我们当中谁是价值投资者呢？假设我们芸芸众生是水平低，那么看看伟大的巴菲特，这应该是价值投资者了，你看他一直拿着中石油。如果中石油的价值是2006年某个时候的价格，那么他不是也在投机，反过来，假设中石油的价值是2007年今天的价值，为什么巴菲特2006年又不买了呢？反而卖出呢？投资世界中，很多流行的说法，其实当局者自圆其说都做不到。

　　前不久我问我一个投资界的朋友，说，假设你是一个真正的价值投资者，现在你认为2005年的股票相对它的价值低估了40%，所以你，当前的新巴菲特买入了，股票上涨了40%，你是否就卖掉了呢？卖掉了，你后面到现在没得玩。不卖掉，你就开始"非"价值投资了。现阶段，无论机构还是私募基金我们其实应该承认，我们是在投机。也可以把这投机用一个更好听的词汇诠释，那就是“趋势投资”吧。反正，我们不会好意思说自己在投资了。

　　假设，把我们去年的各种关于股市的想法记录下来，我们私下对照一下，比如10个月之前的想法，现在谈论低估，不是可笑吗？同研究员朋友聊天，谈到低估。开过一个玩笑，说合理的PE是多少？看6个月之前你的研究报告，PE就打了5折，比如造船业，你算算，如果保持现有的增长速度，大概10年不到，全世界的船都由中国制造了，以后怎么保持现在PE呢，只能够开拓宇宙市场了。但是，这并不影响股票上涨。房地产业一样，一个地产行业的哥们说：股票太难了。我说，关键是胆子。看房地产，你们在担心2008年之前不脱手怎么办，而证券市场正准备按照你们2008年的预期利润的30倍付钱呢。

　　所以他们这些做地产的反而赚不到钱，再看北京市场，大家看得上眼的房子，大体在160平米以上，按照现在的价钱，大致就是500万了，折算成美元就是接近100万美元，你看看富裕的日本，有多少人有100万美元。所以，现在的A股市场不会是稳定的市场。但是，如果单纯只追求稳定，就没有钱赚了。根本原因就是政府的宏观调控，如果这些年没有所谓的宏观调控，房价绝对不会到现在这个水平，但是，人民还期待着进一步的调控来保护他们的利益。

　　我感觉，我们做投资的人也不要太坚持自己的意见，随大流一点，应该是更稳当的方法。具体含义应该是‘不要太坚持自己独到的意见’，看外资投行的报告，就会有这个感觉。2006年他们把自己摆在投资的教师爷的位置上，大谈根据国际经验，中国的股票应该如何。2007年，报告已经变成中国的股票就是这样，因此推荐买入。对这些人不要当真，实际上就是罗杰斯的类型。股市泡沫破了，谁都跑不掉的，包括你我。这轮行情就看某一些主力能不能用国有资产来贴了。我们现在合理的策略应该是赚上一些，以后再赔回去。从而保住以前的，确切的说，我们不知道后面会怎么样，当然我们会有很多想法，但是想法并不等同于知道，所以，不能够太坚持。

　　其实每个人如何考虑自己的投资立场和策略，内心里都会有自己的一本投资经。那么，未来你怎么考虑就可以了，并能承担这一考虑后的结果。假设未来你的财产少了30%，你也比保守不敢玩的人多很多，这样想问题就会心态平静了。所以，我们在投资上不要追求一点不损失，因为，那是做不到的事情。现在，就今天来说股市在4900点，创新高的位置，这是眼见的东西，还不如接受这个东西。相反，看很远，老实说，很难说有把握，拿我自己来讲，年初有段时间看空了，结果，错了，而前段时间又看多，又对了。其实这也就是50%对50%，要利用这些长期的东西来投资，至少对人的心理压力是太大了。

　　我们参与市场的人应有一个好的习惯，你把你自己的想法，天天记录下来，大体的记录同我的正确率应该是很相似的。所以，本质上，独立特行，很大程度是盲侠。客观而言，我觉得，看不清楚，就做个呆子，空仓，就空着，满仓，就满着，可能就是策略，起码也是一种观望策略。有人说，这样说和做不负责任，我说，你讲究看不清楚就不做，其实，就武断来讲，没有任何区别呀。有什么区别呢？同人家满仓的人，不会一个武断的选择了反面，另外一个选择了正面。写到这里，我再度想起伟大的孙子的一句话：兵者，贵在变也。呵呵，世事都在改变之中，我们也是！短期来说，轻挥长袖的时间临近了。如是，如是。