关注成长公司：股票仍是家庭理财最佳选择

　　当前，股市已进入一个颇为微妙的阶段。宏观面，快速上涨的居民消费价格指数令中国经济陷入通货膨胀的阴影，但经济增长并无减速迹象。货币面，虽然发行1.55万亿特别国债的紧缩措施前所未有，但缓解流动性过剩的效果并不理想。

　　产业面，部分由大宗商品价格周期性上涨推动的产业增长势头已显疲惫，一些由股改、上市以及募集资金推动的产业增长伴随时间推移将不可避免地出现衰减效应，加上政府在税收、出口、环保等方面不断出台新政，令许多产业发展蒙受不确定性风险。公司面，尽管总体业绩成长性创历史最好水平，但那些最令人炫目的业绩增长往往与非常损益有关，其真实的成长性需要打一个折扣。

　　对于投资者而言，在前期设定的目标股价纷纷实现之后，继续持有那些过往成长性预期强劲而下半年成长性行将钝化的股票显然不够明智。"天不变，道亦不变"。既然以往的选股思路被证明是正确的，就没有必要改变。我依然相信，那些值得在未来一年重点关注的股票首先必须满足成长性要求，其次是当期股价尚未充分体现其未来的业绩成长性，并在未来可能出现的行情调整中令预期市盈率受到进一步低估。

　　确实有一些公司的会计报表显露出下半年可以预期的良好成长性。例如，金晶科技(600586.SH)在连续收购上游企业及同业公司之后，公司今年上半年营业收入同比增长101％。受益于产品结构优化，优质浮法玻璃销售收入增长155％，毛利增长383％，超白玻璃销售收入增长352％，毛利增长376％。鉴于该公司以往的年度业绩分布颇为均衡，预计全年净利润增幅可接近200％。

　　又如英力特(000635.SZ)，其主打产品PVC树脂在去年就实现了生产能力扩张，但当时的市场形势颇为不利，毛利率由上年同期的24.38%下降到18.18%。随着形势的好转，今年上半年的毛利率已恢复到以往的水平，这使得公司在营业收入继续保持57％增幅的同时实现净利润同比增长151％，而正常净利润的增幅高达225％。

　　与此相类似，风神股份(600469.SH)2006年度业绩也深受产品降价之苦，尽管先后有两项工程投产，并促进营业收入同比增长36％，但在毛利率大幅下降的情况下，净利润重挫89％以上。然而，今年上半年的情况大为好转，其主导产品子午胎毛利率升1.79个百分点至14.78%，由此实现净利润同比大幅增长463％。

　　辽通化工(000059.SZ)2006年3月投产的阿克苏化肥项目同样遭遇了毛利率大幅下降打击，但这一具有战略意义的生产布局在今年尿素毛利率大幅提升之后，成为公司净利润同比增长151％的主要原因。鉴于目前农业生产形势格外严峻，政府大幅提升化肥用天然气价格的可能性较小，因此，其全年业绩高成长的格局应当能够延续。

　　此外，在舒卡股份(000584.SZ)于今年4月将友利特纤并入会计报表之后，正常净利润猛增到6749万元，同比增幅高达18倍，尽管上半年净利润当中包含5000万元的非常收益因素，但考虑到友利特纤今年上半年未并入报表之前的净利润有6572万元之多，因此，其全年业绩的高成长性依然是可以预期的。

　　稍加总结，不难发现以上值得在一年内重点关注的成长型股票具有三个共同特征。首先，它们的业绩增长都建立在业务扩张的基础之上，要么是原有生产能力基础上的扩张，要么是业务多元化的扩张。其次，它们的营业收入毛利率都在提升，这一点尤为值得关注。毕竟在物价上涨的过程当中，客观上存在着先后秩序，现在无疑要关注那种原材料价格已经大幅上涨而产品价格上涨还没有到位的情况。第三，它们的财务结构都比较健全，不存在过度负债以及相应的财务风险。

　　当然，没有人可以为上市公司业绩做出担保，以上成长型股票毕竟是一种预期。虽然有来自会计报表的判断依据，也不排除不确定性风险。但有一点是相当明确的，这就是通货膨胀以及由此而来的负利率决定了股票投资依旧是家庭理财的最好选择。